锂电化趋势明确，新品类与新渠道打开空间

核心观点

泉峰控股作为全球领先的园林工具企业，围绕电池平台、电池管理系统、电机及电控等核心底层技术构建了EGO、SKIL、FLEX、大有、小强五大差异化品牌矩阵。公司在锂电化加速渗透的OPE赛道中具备先发优势与竞争壁垒，品牌与全球化渠道优势持续强化。

业绩表现

2025年公司业绩受外部关税扰动阶段性承压，全年实现营收16.28亿美元，同比下降8.2%；归母净利润0.98亿美元，同比下降13.22%。上半年经营表现较强，收入和净利润分别同比增长11.9%和54.76%；下半年受中美关税紧张影响，经营端明显承压。OPE业务保持平稳，EGO在北美终端实现双位数销售增长；电动工具业务同比下降18.3%。

中长期展望

公司持续看好锂电OPE海外渗透率提升趋势，认为在品牌力、产品生态及全球化产能布局方面具备较强优势。新品类拓展与渠道突破持续推进，有望打开中长期成长空间。产品端，EGO持续推进品类扩张，高压清洗机等新品类已取得积极进展；首款无线割草机器人预计于2026年春季率先在欧洲推出。渠道端，SKIL持续推进渠道扩张，已与沃尔玛等头部零售商建立合作，预计2026年将在数千家门店铺货。

财务预测

预计2026-2028年电动工具收入增速分别约为10%/12%/12%；户外动力设备业务收入增速分别约为13%/15%/16%。其中，高压清洗机、割草机器人等新品类有望逐步贡献增量。

估值与目标价

选取巨星科技、创科实业、九号公司作为可比公司，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.22/0.25/0.30美元。给予2026年12倍PE估值，目标价20.68港元。

风险提示

原材料价格波动风险、关税政策不确定性风险、海外市场消费需求波动风险、行业竞争加剧风险等。