高速光模块放量增收增利，NPO等新技术核心卡位

业绩简评

2026年4月17日公司发布2026年一季报，实现收入194.96亿元，同比增长191.1%，环比增长47.3%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.3%，环比增长56.5%，各项指标均超市场预期。

经营分析

• 高速光模块出货占比提升，营收与利润共振：下游客户需求强劲，带动800G/1.6T等高速光模块产品放量，公司营收、利润实现双增。尽管物料端有价格上涨压力，但受益于高速光模块出货比例提升及硅光渗透率提高，1Q26毛利率达到46.1%（同比增长9.36个百分点，环比增长1.6个百分点），净利率32.4%（环比增长2.1个百分点）。剔除汇兑和少数股东权益影响后，盈利质量更优。1Q财务费用2.51亿元，同比/环比增加2.68亿元/1.12亿元，费率1.29%，主要系汇兑损失。还原后盈利能力更强。1Q管理费用4.09亿元，同比增加2.61亿元，系人员增长及股权激励等所致。
• 积极备货，扩建产能：公司积极备货，锁定产能。1Q26存货同比增加78.53亿元，环比增加29.92亿元，达156.72亿元，主要系原材料囤货；预付款项同比增加13.88亿元，环比增加1.47亿元，达14.88亿元，系提前锁定物料。公司积极扩建产能，为未来业绩高增奠定基础。1Q25在建工程同比增加22.04亿元，环比增加9.38亿元，未来产能扩张预计加速。

前瞻布局NPO/XPO等，卡位下一代光通信技术

在OFC大会上，公司旗下子公司TeraHop全球首发12.8T XPO光模块，单模块集成8倍1.6T收发器容量，面板端口密度比OSFP提升4倍，大幅节省数据中心空间与成本，可插拔方案进一步升级。此外，TeraHop展示了6.4T NPO光引擎，适配NPO、CPO等多种应用场景，加速AI数据中心纵向扩展光联接的规模化部署。看好公司作为光通信龙头，通过新技术的核心卡位，提高业绩成长性的同时拔高估值水平，向更高市值目标迈进。

盈利预测、估值与评级

预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为1166/2165/2303亿元，归母净利润分别为405/800/943亿元，公司股票现价对应PE估值为16/8/7倍，维持“买入”评级。

风险提示

海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。