航空制动领导者，受益下游高景气

北摩高科主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售。公司以刹车盘（副）为基础，逐步向飞机机轮、刹车控制系统、起落架着陆全系统延伸，并朝着集成化和智能化的方向发展。公司凭借深厚的技术积累和丰富的应用经验，形成了一系列具有自主知识产权的核心技术，主要包括刹车盘（副）、刹车机轮、刹车控制系统和起落架着陆全系统集成等。

公司产品广泛应用于歼击机、轰炸机、运输机、教练机、军贸机、直升机及航天高空飞行器等重点军工装备，在飞机着陆制动系统领域具有深厚的技术积累和丰富的应用经验，是国内军民用航空制动领域最具竞争力的企业。公司炭/炭复合材料及粉末冶金摩擦片等刹车制动产品在国内市场上处于领先地位，公司飞机刹车控制系统及机轮产品在已经定型及列装的军机机型上具有先发优势，在多种机型的研发过程中持续占据主导地位。

随着歼-20、运-20、直-20等新型号装备的陆续服役，我国空军正式进入“20时代”。这些新机型作为空军的骨干装备，弥补了我国军机体系的短板，代表了战略转型、装备升级的发展方向，从而带动航空产业链的景气度持续提升。公司作为业内领先的军用航空航天飞行器起落架着陆系统及刹车制动产品的研发制造企业，未来或受益于主战装备的列装放量。此外，公司生产的飞机刹车制动产品关系到飞机起飞、降落及滑跑安全，属于耗材类产品，具有一定的使用寿命和替换周期，随着实战演习频率和飞行训练小时数的提升，机轮和刹车盘类耗材产品的替换和维修周期或缩短，公司或直接受益于军机增量市场和存量维修保障市场的高景气。

预计公司2023-2025年的净利润为3.90亿元、5.82亿元、7.55亿元，EPS为1.17元、1.75元、2.28元，对应PE为29倍、20倍、15倍，给与“买入”评级。主要风险提示：军品订单增长不及预期；产品交付进度不及预期。