新能源及有色金属日报：外强内弱格局将会持续

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水为-20.07美元/吨；SMM上海锌现货价23700元/吨，升贴水-65元/吨；SMM广东锌现货价23680元/吨，升贴水-85元/吨；天津锌现货价23640元/吨，升贴水-125元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于23750元/吨，收于23715元/吨，涨65元/吨，成交73791手，持仓72056手，日内最高23815元/吨，最低23610元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存25.88万吨，变动0.46万吨；LME锌库存116475吨，变动550吨。

策略分析

• 国内去库不顺利：现货贴水难以持续修复，矿端供应偏紧，进口矿TC持续下滑，硫酸价格走高推动冶炼利润走扩，国内对矿存在刚性需求。
• 矿端支撑：国内矿库存走低，预计TC进一步回落，对锌价形成支撑。
• 冶炼端：国内供给缓慢增加，海外检修或因能源成本或矿供应偏紧。
• 短期抑制与长期乐观：国内短期库存抑制锌价上涨，但锌渣折价比例走高、内外比值走低显示内需转好基础；能源价格支撑商品价格易涨难跌，长期消费乐观，库存下滑后锌价上涨空间打开。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、七地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等数据。

研究员

• 师橙、封帆、陈思捷。

免责声明

• 报告基于可靠公开信息编制，但准确性及完整性不作保证，观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。