利元亨2025年报点评业绩扭亏为盈多条增长曲线稳步推进东吴机械

公司2025年业绩扭亏为盈，主要得益于行业上行及管理优化。全年营收30.8亿元，同比+24.0%；归母净利润0.52亿元（扣非0.35亿元），同比扭亏为盈。Q4单季营收6.53亿元（同比+309.3%），归母净利润0.04亿元（同比+100.8%）。

盈利能力显著改善：

• 毛利率27.2%（+19.4pct），销售净利率1.7%（+43.9pct）。
• 期间费用率25.8%（-17.8pct），其中销售、管理费用率分别下降，研发费用率稳定。Q4单季毛利率34.9%（+220.4pct），净利率0.7%（+329.8pct）。

现金流与负债：

• 合同负债23.2亿元（+18.8%），存货29.9亿元（+16.1%）。
• 经营活动现金流净额5.3亿元，持续向好。

固态电池进展：

• 已掌握全固态电池整线制造工艺，核心设备包括电极干法涂布、电解质热复合等。
• 项目完成交付并进入中试，与头部车企合作，并联合静压设备龙头为多技术路线提供解决方案。

业务布局：

• 锂电：稳固绑定头部客户，受益于海外扩产与储能需求。
• 消费电子：作为设备龙头，受益于电池技术迭代，成功获AI眼镜订单。
• AI服务器：完成产线突破，获批量订单。

风险提示：下游扩产不及预期、新产品研发验证风险。