锌镍周报：现货升水走高，锌价维持强势

现货升水走高，锌价维持强势 ——国信期货锌镍周报 2017年8月20日 概述 2 镍基本面分析 行情回顾 后市展望 锌基本面分析 1.1 沪锌期现货价格及基差 3 数据来源：wind 国信期货研发部 本周五，上海0#锌主流成交于26350-26510元/吨，对沪锌1709月升水390-430 元/吨，本周现货升水比上周扩大370元/吨，现货货源供应趋于紧张。 -1,500-1,000-50005001,00005,00010,00015,00020,00025,00030,0002015年1月 2015年2月 2015年3月 2015年4月 2015年5月 2015年6月 2015年7月 2015年8月 2015年9月 2015年10月 2015年11月 2015年12月 2016年1月 2016年2月 2016年3月 2016年4月 2016年5月 2016年6月 2016年7月 2016年8月 2016年9月 2016年10月 2016年11月 2016年12月 2017年1月 2017年2月 2017年3月 2017年4月 2017年5月 2017年6月 2017年7月 2017年8月 现货升贴水(右轴） 上海现货0#锌日均价 沪期锌（连续）收盘价 1.2 伦锌升贴水 4 数据来源：wind 国信期货研发部 本周五，伦锌现货贴水7美元/吨，现货贴水幅度缩小至6.7美元/吨，锌锭库存持续 下降，后续现货贴水仍具备收窄的空间。 -30-25-20-15-10-50510152017年1月3日 2017年1月10日 2017年1月17日 2017年1月24日 2017年1月31日 2017年2月7日 2017年2月14日 2017年2月21日 2017年2月28日 2017年3月7日 2017年3月14日 2017年3月21日 2017年3月28日 2017年4月4日 2017年4月11日 2017年4月18日 2017年4月25日 2017年5月2日 2017年5月9日 2017年5月16日 2017年5月23日 2017年5月30日 2017年6月6日 2017年6月13日 2017年6月20日 2017年6月27日 2017年7月4日 2017年7月11日 2017年7月18日 2017年7月25日 2017年8月1日 2017年8月8日 2017年8月15日 LME锌升贴水(0-3) 美元/吨 2.1 锌精矿加工费 5 数据来源：wind 国信期货研发部 本周，锌精矿加工费持平，但受环保督查影响，原料锌矿偏紧基本确定，后续 锌锭产量增幅将有限。 204060801001201403,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002016年3月 2016年4月 2016年4月 2016年5月 2016年5月 2016年6月 2016年6月 2016年7月 2016年7月 2016年7月 2016年8月 2016年8月 2016年9月 2016年9月 2016年10月 2016年10月 2016年11月 2016年11月 2016年12月 2016年12月 2016年12月 2017年1月 2017年1月 2017年2月 2017年2月 2017年3月 2017年3月 2017年4月 2017年4月 2017年5月 2017年5月 2017年6月 2017年6月 2017年6月 2017年7月 2017年7月 2017年8月 锌精矿国内TC(左轴） 锌精矿进口TC(右轴） 元/吨 2.2 锌锭产量 6 数据来源：wind 国信期货研发部 7月，冶炼厂检修增多以及原料偏紧问题，锌锭产量环比下降2.2万吨， 预计8月锌锭产量增幅仍将有限。 -12-10-8-6-4-202436384042444648502016年1月 2016年2月 2016年3月 2016年4月 2016年5月 2016年6月 2016年7月 2016年8月 2016年9月 2016年10月 2016年11月 2016年12月 2017年1月 2017年2月 2017年3月 2017年4月 2017年5月 2017年6月 2017年7月 精炼锌产量 同比增速 万吨 % 2.3 库存维持低位 7 数据来源：wind 国信期货研发部 本周，伦锌库存持续走低，下降1万吨至24.8万吨；上期所锌锭库存增加近1200吨，两地合计库存32.1万吨，再创新低。 社会锌锭库存低于11万吨，不及国内一个月消费量，锌锭库存处于绝对低位。 051015202530354045502016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 2017年7月 社会锌锭库存 上海锌锭库存 广东锌锭库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000550,000600,0002016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 2017年7月 LME锌总库存 上期所锌总库存（右） 2.4 进口窗口打开 8 数据来源：wind 国信期货研发部 -200-1000100200300400500010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,0002011年1月 2011年7月 2012年1月 2012年7月 2013年1月 2013年7月 2014年1月 2014年7月 2015年1月 2015年7月 2016年1月 2016年7月 2017年1月 精炼锌进口量 同比增速 本周五，两市三个月比价上升至8.4左右，锌锭进口窗口打开，进口盈利500元左右。 5.45.65.866.26.46.66.877.27.47.07.58.08.59.09.52016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 2017年7月 两市比价 人民币中间价 2.5 下游消费 9 数据来源：中央气象台 国信期货研发部 -10-5051015202505001,0001,5002,0002,5002015年1月 2015年3月 2015年5月 2015年7月 2015年9月 2015年11月 2016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 镀锌板(带)产量累计值 镀锌板(带)销售量累计值 产量累计同比 销售量累计同比 万吨 % 10 数据来源：wind 国信期货研发部 本周镀锌板价格维持涨势，镀锌板价格指数为102.14，环比上涨0.34%。 镀锌板价格维持涨势 50607080901001102016年2月 2016年2月 2016年3月 2016年3月 2016年4月 2016年4月 2016年4月 2016年5月 2016年5月 2016年6月 2016年6月 2016年7月 2016年7月 2016年8月 2016年8月 2016年9月 2016年9月 2016年9月 2016年10月 2016年10月 2016年11月 2016年11月 2016年12月 2016年12月 2017年1月 2017年1月 2017年2月 2017年2月 2017年3月 2017年3月 2017年3月 2017年4月 2017年4月 2017年5月 2017年5月 2017年6月 2017年6月 2017年7月 2017年7月 2017年8月 2017年8月 钢材价格指数:镀锌板:0.5 11 数据来源：wind 国信期货研发部 终端汽车消费超预期，7月汽车销售同比增长6.15%，淡季不淡，锌锭消费维持增长。 -15-55152535451001502002503003502016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 2017年7月 产量:汽车:当月值 当月同比 -50510152025301001502002503003502016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 2017年7月 销量:汽车:当月值 当月同比 万辆 7月汽车销售超出预期 3.1 沪镍期现价格及基差 12 数据来源：wind 文华财经 国信期货研发部 -6,000-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,00085,00090,00095,000100,0002015年9月 2015年10月 2015年11月 2015年12月 2016年1月 2016年2月 2016年3月 2016年4月 2016年5月 2016年6月 2016年7月 2016年8月 2016年9月 2016年10月 2016年11月 2016年12月 2017年1月 2017年2月 2017年3月 2017年4月 2017年5月 2017年6月 2017年7月 2017年8月 上海现货镍升贴水（右轴） 上海电解镍现货价 镍期货主力收盘价 3.2 伦镍期货价格及升贴水 13 数据来源：wind 国信期货研发部 -80-70-60-50-40-30-20-10002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002015年1月 2015年3月 2015年5月 2015年7月 2015年9月 2015年11月 2016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 2017年7月 LME镍升贴水(0-3)（右轴） LME镍3个月收盘价 3.3 镍矿港口库存 14 数据来源：wind 国信期货研发部 本周，镍矿港口库存大幅走低，下降到931万吨，镍铁企业开工率回升，镍矿库存有所下降。 8001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002014年10月 2014年12月 2015年2月 2015年4月 2015年6月 2015年8月 2015年10月 2015年12月 2016年2月 2016年4月 2016年6月 2016年8月 2016年10月 2016年12月 2017年2月 2017年4月 2017年6月 2017年8月 镍矿港口库存（万吨） 万吨 3.4 镍铁价格 15 数据来源：wind 国信期货研发部 本周，镍铁价格环比持平，镍铁价格高位，钢厂采购趋于谨慎，含Ni4%-6%镍铁价格为975元/镍点。 3504004505005506002015年10月 2015年12月 2016年2月 2016年4月 2016年6月 2016年8月 2016年10月 2016年12月 2017年2月 2017年4月 2017年6月 元/吨 红土镍矿:Ni:1.9%Fe:15-20%（天津港+连云港） 6507508509501,0501,1502016年1月 2016年3月 20