九兴控股二零二五年年报

使命 核心價值 九興致力向客戶提供各式各樣的優質高端鞋履及皮具產品。九興以客為尊，對業務充滿熱誠，著重向客戶提供盡善盡美的產品。 使命：製造最好的鞋履 我們一向力求兌現製造獨特出眾鞋履及皮具的承諾，無時無刻奉行「製造最好的鞋履」這句座右銘。我們的使命是： •在專精的業務板塊中成為皮具產品及相關服務的首選合作夥伴，藉此建立有效而卓越的供應鏈。•與客戶維持緊密聯繫，使我們能以創新、具成本效益及優質的解決方案來滿足其需要。我們以備至的關懷、敏銳的反應及可靠的信譽，去贏取客戶長期支持。•我們的文化吸引及培育活力充沛、全力以赴並對我們業務充滿熱誠並熱衷學習的人才。•透過致力於所屬業務範疇做到最好，達成增長目標，並為客戶、僱員及股東增值。 目錄 公司簡介 九興 是優質鞋履及皮具產品的領先開發商及製造商，於二零零七年七月六日在香港聯合交易所有限公司上市。我們為品牌客戶提供結合設計、商品化及製造的一站式服務。 從一九八二年起，九興一直與許多全球品牌建立了穩固的合作關係，並為其生產優質鞋履。九興旗下不斷擴展的優質產品系列包括時尚、高端奢華、運動、休閒運動風及高檔休閒鞋履。客戶包括全球領先運動品牌及休閒鞋履公司，分別為Nike、HOKA、Under Armour、Saucony、Merrell、Timberland、UGG及Vionic，以及領先的時尚鞋履品牌，如Coach、Cole Haan、Kate Spade、Michael Kors及Tory Burch等。 我們亦為多個高端時尚品牌設計、開發及製造鞋履，如Amiri、Alexander Wang、Balenciaga、Balmain、Chloé、JimmyChoo、Lanvin, Moncler、Off-White及Prada。 基於善用生產專業知識，以及九興的產品廣受認可及獲得同業認同，我們於二零零六年以自有品牌StellaLuna推出品牌業務。 我們亦已開始進軍手袋市場並定位為向高端客戶供應皮革產品之整合方案供應商。憑藉卓越客戶基礎，以及皮革產品之豐富經驗，我們將進一步投資於設計及開發能力，為客戶提供更多元之手袋及皮革配飾。 集團與Golden Star公司訂立獨家供應協議，在越南展開生產業務 在中國東莞設立東莞大嶺山興雄鞋廠，以拓展至高檔女性鞋履領域 2014 於菲律賓建立據點，擴大在東南亞的鞋履生產 2024 成為恒生綜合指數成份股並合資格參與滬港通及深港通計劃 推出集團首個三年策略規劃（2023-2025） 財務摘要 主席報告 我們的使命：製造最好的鞋履 新舊客戶的穩固關係，也反映在我們嚴格執行剛完成的首個三年規劃(2023-2025)的成果，我們在該規劃下幾乎實現了所有戰略目標。 各位股東： 於二零二五年，我們面臨宏觀經濟逆風加劇及全球關稅格局不斷變化等諸多挑戰。與往年相比，該等壓力對我們的盈利能力構成更大的影響，加上印尼及菲律賓工廠產能提升為盈利能力帶來的短期挑戰，令情況更是雪上加霜。 首項目標是根據我們獨特的優勢及能力強化產品品類組合。在過去三年，我們已將多個知名的運動、高端時尚及奢華品牌納入客戶組合。當中眾多品牌最初乃受我們的設計及商品化專業能力所吸引，其後隨著我們的產品在線上及門市均銷量強勁，需求亦隨之增長。 然而，對我們產品及多元化的產能的需求依然強勁，出貨量增長3.8%。這不僅證明我們的韌性及與 第二項目標是擴充及多元化我們的生產佈局。雖然在此領域面臨諸多挑戰，例如土地收購的延遲以至產能爬坡初期遇到的問題，但我們仍在成本較低的地區建立了穩固的生產基地，從而增強了我們的長期成本優勢，並為客戶提供更多元化的生產。 們推動產品系列實現更大的創新。我們亦將透過提升對新增運動客戶的產能，進一步多元化我們的收入來源，並透過在越南建立及發展我們的研發中心，鞏固他們在產品創新領域的領導地位。 我們亦欣然宣佈建議派發特別股息每股普通股56港仙，以履行我們在截至二零二四年六月三十日止六個月的中期業績公告（「超額現金回報計劃」）中所概述，根據超額現金回報計劃於二零二四年至二零二六年三年期間每年向股東返還60,000,000美元的承諾。根據此計劃，我們計劃在約70%的通常派息率之外，於二零二六財政年度透過結合股份回購及特別股息的方式，向股東再分派60,000,000美元。 在供應方面，我們正專注於印尼、孟加拉及越南三家新工廠的投產及產能提升，連同印尼梭羅工廠的產能爬坡，在未來數年將增加約2,000萬雙的額外產能，並完成我們目前的投資週期。我們已汲取了於二零二五年印尼工廠產能提升過程中所學到的重要經驗，這使我們能夠在未來數年更順利地推進有關方面的工作。 第三及第四項目標是提升效益及效率，以及加強成本控制與營運資金使用。我們的投入資本回報率(ROIC)於二零二四年達到21.6%後，於二零二五年仍維持在16.3%的穩健水平，而二零一九年則為10%。這反映出我們在客戶組合及風險回報管理方面有所改善、原材料規劃流程的改革、對上游供應商過渡至新生產區域的支持，以及將以ROIC為重點融入在資本開支的規劃中。 最後，我們在加強可持續發展及透明度舉措方面的進展持續獲得認可。於二零二五年八月，我們的MSCI ESG評級從「A」級上調至「AA」級，連續第二年獲得提升。 我們亦致力於將我們的手袋及配飾製造業務打造為新的三年規劃(2026-2028)下的核心增長動力。為此，我們已於二零二五年下半年收購越南一家高端手袋工廠。新工廠將提升我們在此領域的工藝水平、產品質量及研發能力，從而助力我們進一步發展及擴大此業務規模。 展望未來，本人謹向我們的客戶、業務合作夥伴及員工致以衷心的感謝，彼等的支持對我們在過去三年取得的進展至為重要，並將繼續是我們未來持續發展的基石。 除該等成就外，我們大致上達成了首個三年規劃(2023-2025)下設定的兩項盈利目標：實現10%的經營利潤率和除稅後利潤年增長率達低十數百分比。我們於二零二三年及二零二四年超額完成該等目標，惟於二零二五年卻面臨短期宏觀經濟及營運的壓力。總體而言，二零二三至二零二五年期間的成果仍屬穩健。 陳立民 主席香港，二零二六年三月十九日 最後，我們始終堅持為股東創造價值。本人欣然宣佈，董事會已建議派發末期股息每股普通股37港仙。連同我們之前公佈的每股普通股52港仙的中期股息，這符合我們約為經調整純利70%的通常派息率。 我們旨在透過新的三年規劃(2026-2028)在這成功的基礎上再創佳績。在需求方面，我們將繼續與新增奢華及高端時尚客戶共同成長，支持他們拓展新的產品類別，並協助他 管理層討論及分析 管理層討論及分析 九興控股有限公司（「九興」或「本公司」）董事會（「董事會」）欣然提呈本公司及其附屬公司（統稱「本集團」）截至二零二五年十二月三十一日止年度的年報。 開發廣泛的產品基礎、涵蓋奢華、高端時尚、運動休閒及戶外運動鞋履等經驗。 我們採用以客戶為本的業務模式，針對每項獨特設計提供優質產品開發服務及度身訂造的製造解決方案。憑藉多元化的生產基地，我們不僅提供卓越品質，更創造附加價值。 業務策略 九興以其卓越的產品設計及商品化能力、「精巧工匠」工藝、對品質的堅定承諾、以快速推出產品及小批量生產的靈活性在鞋履行業廣為人知，並獲得位於越南、中華人民共和國（「中國」）、印尼、菲律賓及孟加拉的廣大而多元化，且成熟的製造基地的支持。我們多年來為客戶提供全方位的技能組合，整合和積累了 我們亦在設法把相同的商業模式應用於與我們製造業務的客戶群形成良好協同效應的類似業務中。二零二一年底，我們將先前收購的手袋及配飾製造業務併入本公司，旨在打造成為優質客戶的整體解決方案供應商。 三年規劃(2026-2028) 我們於近期完成首個有關長期業務增長及利潤率提升的三年規劃(2023-2025)。根據此規劃，我們設定兩大盈利目標：實現10%的經營利潤率及除稅後利潤年增長率達低十數百分比。憑藉強化產品類別組合、擴闊並深化客戶基礎、優化生產佈局，我們於二零二三年及二零二四年均超額完成該等目標。於二零二五年，即使面對短期營運壓力及全球貿易關稅突如其來的變動，我們仍於該等領域持續取得進展。 我們將以現有的穩固基礎及發展動能為根基，推動下一個三年規劃(2026-2028)。核心舉措及盈利目標概述如下。 全面發揮我們的獨特優勢及優質高端產品開發能力，以鞏固市場領導地位、滿足不斷變化的客戶期望，並把握更高價值的商機： －深化與奢華及高端時尚客戶的合作，支持其拓展至新的產品類別，推動其產品系列的創新升級。－進一步深化與全球主要運動品牌，以及快速增長的運動及時尚鞋履品牌的合作關係，利用我們的研發能力開發優質高端、差異化及複雜產品，以支持其在運動休閒領域的成長、創新與領導地位。 擴大及多元化生產基地以支持未來增長並貼近主要市場： －於印尼、越南及孟加拉新建三家全新工廠並投產，同時亦於未來數年將總產能增加約2,000萬雙，以滿足當前及未來的市場需求。－於越南設立研發及產品開發中心，以加速這核心製造樞紐的成長，並支持生產基地的多元化發展。 大幅提升手袋及配飾製造業務： －透過收購與產品組合多元化，將我們的手袋及配飾製造業務打造成為核心增長動力，創造新的收入來源並增強其競爭優勢。 增強成本效益及營運卓越表現： －優化管理、決策與成本控制，以提升執行力並保障利潤率。－進一步多元化並擴大北美以外地區的收入貢獻以降低整體風險 三年規劃的目標(2026-2028) 除稅後利潤複合年增長率：高單位數百分比 三年規劃(2026-2028)的第一年將是投資年，且我們預計大部分除稅後利潤增長將於二零二六至二零二八年期間的後段實現。 管理層討論及分析 在產品類別方面，我們運動類別銷售額增加9.5%，佔製造業務總收入的48.2%（二零二四年：44.5%），主要得益於我們向最大運動客戶及其他現有運動客戶的出貨量增加，以及與一家新運動客戶合作為其推出全新系列及款式。我們於平均售價水平相若的時尚及奢華類別的收入合共下降9.0%（分別下降9.8%及6.3%），分別佔製造業務總收入的24.2%及7.7%（二零二四年：27.1%及8.4%），乃由於部份美國客戶的需求較疲軟，少數訂單的出貨由二零二五年第四季度推遲至二零二六年年初，以及我們在奢華及時尚類別的產能分配上作出優化及調整，以滿足新運動客戶的需求。休閒類別的收入增加0.8%，並佔製造業務總收入的19.9%（二零二四年：20.0%）。 地域方面，於回顧年度，北美及歐洲為本集團兩個最大市場，分別佔本集團總收入的47.1%及23.1%，其次為中國（包括香港）、亞洲（中國除外）及其他地區，分別佔本集團總收入的17.3%、9.0%及3.5%。 本公司的主要財務表現指標包括收入、毛利及經營利潤。有關截至二零二五年十二月三十一日止年度該等指標的分析如下： 業務回顧 截至二零二五年十二月三十一日止年度，儘管面臨更具挑戰性的經營環境，惟對我們產品及地域多元化的產能的需求依然強勁。隨着我們在運動及高端時尚領域持續拓展新客戶及其合作規模，我們的非客戶專屬生產設施以接近飽和的狀況運營，帶動出貨量增長3.8%。 收入 我們的品牌業務（即位於中國的自有零售鞋履品牌Stella Luna的批發業務）年內正繼續進一步縮減規模，其收入於回顧年度內下降72.2%至700,000美元。 於二零二五年，綜合收入增加1.6%至1,570,200,000美元（二零二四年：1,545,100,000美元）。出貨量增加3.8%至55,000,000雙（二零二四年：53,000,000雙），主要得益於運動鞋履類別的增長及我們正為之提升產量的新客戶強健的訂單需求所帶動。我們的鞋履產品平均售價（「平均售價」）下降2.5%至每雙27.7美元（二零二四年：每雙28.4美元），乃由於平均售價較低的運動類別增長所致。 然而，印尼新工廠及菲律賓在產能爬坡時遇到生產效率欠佳的挑戰，加上我們為部份美國客戶提