成本管控出色，全产业链优势突出

圣农发展2025年年报显示，公司整体业绩表现强劲。营业收入200.94亿元，同比增长8.12%；归母净利润13.80亿元，同比增长90.55%，扣非归母净利润8.45亿元，同比增长22.27%，EPS1.12元，加权平均ROE12.59%，同比上升5.63个百分点。其中，对太阳谷的控股合并确认投资收益约5.46亿元。

成本管控与全产业链优势
公司家禽饲养加工业务实现营收104.41亿元，同比增长0.81%，毛利率5.56%，同比下降0.14个百分点，鸡肉生食销量157.68万吨，同比增长12.40%。通过深化成本领先战略，公司综合造肉成本下降，有效缓解市场价格下行压力。食品加工业务保持稳健增长，营收85.52亿元，同比增长21.99%，毛利率20.11%，同比上升0.50个百分点，深加工肉制品销售量44.76万吨，同比增长41.25%。公司在C端业务收入约35.5亿元，同比增长超60%，得益于全渠道制胜策略。

种鸡业务升级
种鸡业务持续迭代，产蛋性能、产肉性能等指标创最佳水平，对外销售500多万套，市场份额保持第一。2026年第一季度业绩预告显示，归母净利润预计2.5亿元-2.9亿元，同比增长69.43%-96.54%，种鸡性能持续优化，C端零售渠道收入同比增长20%以上。

投资建议与估值
预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.49/17.54/20.84亿元，EPS为1.17/1.41/1.68元，当前股价对应2026年PE为16倍，维持“买入-B”评级。

风险提示
需关注畜禽疫情、自然灾害、原料涨价、运输不畅等风险。