行情复盘与资金流向
4月13日，沪铝期货主力合约收涨0.55%至24760.0元，资金整体流入3.72亿元。
背景分析
- 下游需求回暖：下游需求持续回暖，带动企业厂内库存逐步去化，社会库存拐点或已临近。
- 地缘政治风险：美伊谈判破裂后，美国拟封锁霍尔木兹海峡，可能冲击中东地区电解铝生产，对海外电解铝价格形成支撑。
后市展望
- 美联储降息预期放缓压制全球流动性宽松空间，而中东地区电解铝产能受地缘冲突影响存在减产风险，多空因素交织下，价格大概率呈现震荡格局。
- 铝合金价格与电解铝联动性较强，在电解铝震荡的带动下，铝合金价格也将随之波动。
国外政治经济方面
- 美国3月通胀数据CPI环比大幅上涨0.9%，同比升至3.3%，美联储会议纪要显示加息可能性增加，降息可能性极低。
- 美伊谈判破裂，美国宣布封锁霍尔木兹海峡，中东局势紧张，加剧经济前景不确定性，美联储政策选择面临更大挑战。
国内经济数据层面
- 3月CPI同比上涨1.0%，环比回落0.7%；PPI同比由下降0.9%转为上涨0.5%，实现年内首次同比正增长，环比连续6个月上涨。
- 中国通胀回升有利于缓解工业金属面临的压力。
铝土矿方面
- 国内供给端：山西、河南等主产区矿山已开启复产，但矿业整顿、土地复垦要求趋严及环保监管升级掣肘产能快速恢复。
- 进口市场：全球铝土矿发运量维持高位，国内到港量持续攀升，港口库存走高。
- 几内亚拟出台的铝土矿出口限制政策力度相对温和，有望近期落地。
氧化铝方面
- 生产端受利润收窄影响，产量已出现回落，但社会库存仍处于高位并持续累积，整体供过于求格局未改变，氧化铝压力仍存。
- 中东地区物流通道中断，海外货源被迫调整流向，中国可能成为主要承接市场，进一步加剧氧化铝压力。
电解铝方面
- 下游需求持续回暖，带动企业厂内库存逐步去化，社会库存拐点或已临近。
- 地缘政治风险：美伊冲突可能冲击中东地区电解铝生产，影响产能释放，对海外电解铝价格形成支撑。
废铝方面
- 国内废铝价格上行刺激出货意愿，流通环节货源供给逐步修复。
- 进口端因内外价差收窄，套利空间被压缩，进口量增速放缓。
- 多国收紧废铝进出口管制政策，将对我国废铝供应链形成长期结构性制约。
铝合金方面
- 生产端受利润修复驱动，产量明显回升，但社会库存持续去化，供给尚未完全匹配需求增长。
- 地缘政治风险成为短期扰动变量，美国拟封锁霍尔木兹海峡可能引发全球能源与供应链波动，传导至铝合金市场，推动价格阶段性波动。
综合结论
- 地缘政治不确定性持续发酵，给全球工业金属市场带来压力。
- 氧化铝：国内供给过剩，库存高位累积，叠加中东冲突可能加速海外货源流入中国，供需失衡加剧，预计价格将维持偏弱运行。
- 电解铝：美联储降息预期放缓压制流动性，中东产能减产风险存在，价格大概率呈现震荡格局。
- 铝合金：基本面存在支撑，但受电解铝价格联动及地缘政治风险影响，价格也将随之波动。
