公用事业行业周报：金属回收政策持续加码，行业规范化与集中度提升，关注相关资源化标的

核心观点

• 金属资源化行业政策密集出台，推动行业规范化与集中度提升。
• 电子废物拆解赛道政策与需求共振，“城市矿山”资源价值持续释放。
• 资源化业务受市场供需及大宗商品价格波动影响，2025年以来金属价格中枢上移。

关键数据

• 2024年，中国废旧家电回收量超过63万吨，家电规范化拆解数量同比增长超过20%。
• 2024年，国内再生有色金属原料回收量达到1565万吨，年增长达8.1%。
• 2024年，全国规范拆解废弃“四机一脑”约9500万台（套），产出近200万吨再生资源。
• 2025年12月全国总发电量约8586亿千瓦时，同比增加1.46%，环比增加10.19%。
• 2025年全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增加5.24%。
• 2025年以来，金属价格中枢上移，尤其是2025年9月美联储开启第二次降息以来，贵金属及工业金属普遍迎来价格上涨。

研究结论

• 建议关注金属资源化回收、电子废物拆解、炉渣资源化等细分赛道。
• 相关受益标的包括浙富控股、高能环境、大地海洋、华新科技、圣元环保、旺能环境等。
• 风险提示包括政策不及预期、金属价格波动风险、下游需求不及预期。

公用事业板块要素动态

• 电力板块：电价环比上升，发电量同比增长，用电量同比增长。
• 水情：三峡水库蓄水水位正常，入库流量和出库流量均同比上升。
• 动力煤价格与库存：动力煤价格呈现上升趋势，秦皇岛港煤炭库存下降，统调电厂煤炭库存稳定。
• 天然气价格：LNG出厂价格指数上升，LNG到岸价下降。