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盈利能力强劲，资管壁垒稳固

2026-04-02 孔祥,王德坤国信证券娱乐而已

核心观点：瑞达期货盈利能力强劲，资管壁垒稳固，业务布局具备增长空间。
盈利能力：2025年公司实现营收12.27亿元，同比增长23.20%；归母净利润5.47亿元，同比增长42.95%，营收、净利润指标双双进入行业前十。加权平均ROE达17.70%，处于上市期货公司第一梯队。资管、经纪、风险管理等核心主业贡献了绝大部分利润。
资管业务：2025年资管业务实现收入2.06亿元，同比增长81.34%，成为业绩增长的核心引擎。期末资产管理规模达46.29亿元，同比增长97.40%。公司深耕期货CTA策略领域，构建了系列主动管理产品矩阵，产品业绩稳居行业前列。
风险管理业务：2025年风险管理业务实现收入2.62亿元，同比增长14.19%，其中做市业务实现跨越式突破。公司参与做市品种合计85个，其中期权做市品种63个，期货做市品种22个。场内期权做市业务累计成交量行业排名第2，累计成交额行业排名第3。全年为215家企业提供定制化衍生品服务，新增衍生品交易名义本金396.73亿元。
经纪业务：2025年期货经纪业务实现收入7.26亿元，同比增长15.70%，保持稳健增长态势。期末母公司口径客户保证金规模达200.25亿元，其中机构客户保证金规模146.96亿元，占比高达73.39%。公司持续深化机构客户服务体系，全年新增客户13,842户，高净值与机构客户占比持续提升。同时公司成本管控能力显著增强，全年营业成本4.56亿元，同比下降6.28%。
研究结论：公司盈利能力突出，资管等业务具备特色，业务布局具备增长空间，维持“优于大市”评级。
风险提示：盈利预测及估值不准确，市场竞争风险，流动性与杠杆风险等。