烧碱：期货贴水但上涨驱动不足

2026-04-14 陈嘉昕国泰君安证券 @·*&&

基本面跟踪：以山东地区为基准，山东低度碱价格整体稳定，鲁西南、鲁南承压下行，液氯持续上扬，市场负荷高位。需关注碱厂库存及送货量变化。
市场状况分析：
- 期货交割压力导致05合约大幅贴水现货，估值已至低位。
- 核心驱动压制：高产量、高库存格局压制盘面，市场做空烧碱利润。
- 关键问题：日韩氯碱企业宣布不可抗力但未减产，以低价向东南亚销售，导致市场采购信心崩塌，出口价格回落，50碱库存承压。
- 中长期支撑：中东问题持续，能源套利逻辑存在，但海外氯碱装置未减产，05合约终点估值不乐观，市场以魏桥采购价定价。
- 期权到期影响：本周一是烧碱2605合约期权到期日，空头或止盈，市场可能阶段性修复贴水，但整体上涨驱动不足。
趋势强度：烧碱趋势强度为0（中性）。
关键数据：
- 05合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格。
- 山东现货32碱折盘面基差2077.76元/吨。
研究结论：当前烧碱期货贴水但上涨驱动不足，市场以魏桥采购价定价，期权到期后可能阶段性修复贴水，但整体趋势中性。