2024年软件供应链状况研究报告（第十版）

新加坡的KPMG是全球独立专业服务公司组织的一部分，提供审计、税务和咨询服务。我们在143个国家和地区运营，拥有超过273,000名合作伙伴和员工在世界各地的成员公司工作。每个KPMG公司都是法律上独立的实体，并如此描述自己。KPMG国际有限公司是一家有限担保的英国私人公司。KPMG国际有限公司及其相关实体不向客户提供服务。 新加坡金融科技协会是一个跨行业、非营利性倡议，旨在成为促进所有市场参与者和FinTech生态系统中利益相关者之间合作的一个平台。 我们的目标是通过对生态系统进行促进，通过举办活动、会员计划和知识分享来提高人们的参与度。 致谢 概述 数字资产的兴起是金融领域的一个重要发展；近年来，机构投资者对其产生了相当大的兴趣，资产代币化已成为这一创新的前沿。根据最近的一项调查1在271家机构投资者中，对数字资产投资的热情显著。88%积极推动他们的计划并91%表达对投资代币化产品的兴趣。 这一转型现象预计将在未来五到十五年内重塑金融和非金融市场，与早期具有颠覆性的技术，如广播、电视和电子邮件相反，这些技术花了三十年才实现主流采纳。2像金融科技的其他进步一样，资产代币化可以提升投资的可及性并革新不同资产类别的管理，扩大它们对更广泛投资者群体的覆盖范围。 鉴于这些发展，本报告旨在对资产代币化进行深入探讨，并分析其快速普及的关键驱动因素，特别关注实物资产。它详细阐述了资产代币化的全过程，包括交易结构设计、数字化、初次分配和管理。除了技术层面，报告还审视了每个阶段相关的法律影响。 在研究过程中，毕马威新加坡公司对资产代币化领域的行业专家进行了访谈。这些专家来自银行机构和数字资产管理服务提供商，他们提供了宝贵的第一手见解，揭示了塑造资产代币化格局的当前趋势和观点。 在研究结果的指导下，还引入了一个针对资产代币化的C级管理层决策框架，旨在帮助C级高管充分利用这一颠覆性技术的潜力。该工具为资产所有者和投资者提供了关键指导，涵盖了诸如法律考量、技术选择和潜在风险（包括数据安全和数字身份）等重要因素。报告还概述了决策者在开启资产代币化之旅时的主要关注领域。 接下来的章节将探讨资产通证化的关键主题，组织如下： 1.资产代币化简介、数字资产分类法及代币化资产实例 4.5.6.2. 代币化的市场机遇和潜在收益3. 资产通证化流程及具体案例研究董事会成员清单和公司决策矩阵收养挑战、未来展望以及与汇丰银行和三菱UFJ银行的对话摘录结论 目录 内容 引言 .........................................................................................................................5为什么进行代币化？ ....................................................................................................................7资产通证化流程 ...............................................................................................9C-Suite决策框架.......................................................................................... 14The Tokenization Adoption Journey ............................................................................. 17通证化应用之路 ..........结论...................................................................................................................... 22以下为PwC在FinTech和区块链广泛工作上的更多信息。23更多信息关于SFA在金融科技和区块链方面的广泛工作，请见下文......24致谢........................................................................................................ 25 介绍 《标记化入门》 代币化是将资产转换为数字格式并在分布式账本上记录其所有权的过程，通常是在区块链上。这一过程不仅限于简单的所有权记录，还允许全面记录资产属性、特征、状态和交易历史。在代币化过程中，会创建数字代币以与或代表各种类型的资产，包括： •金融工具，如债务或股权工具、参与证书、集体投资计划的股份或结构化产品 •真实资产，包括有形、物理资产如黄金、房地产和艺术品 代币化提供了将这些资产分割的能力，使每个代币对应于基础资产的特定部分。这一特性标志着在数字时代资产所有权、转让和交易方式的革命性转变。 科普公司数字化资产分类 建立具有明确定义的通用词汇表对于减少数字资产领域的歧义至关重要。为此，新加坡KPMG推出了数字资产分类法（见下表1），旨在促进对术语的共同理解，并在定义上达成共识。 在此次展览中，使用“链下资产”（OCAs）一词来代表所有不涉及数字货币或加密货币的代币化资产。相较于加密货币生态系统中的常用表达“现实世界资产”（RWA），该术语更受欢迎，原因如下： •具体性和清晰度“RWA”代表与“现实世界”中的有形资产相关联，但它通常被用来指代债券和股票等数字金融工具。相比之下，OCA提供了一个更清晰的定义，进一步将这些资产分类为熟悉的资产类型，包括实物资产、金融资产和其他资产。 避免混淆- “RWA”这个术语与一些重要的既定术语相冲突。•传统金融服务——“风险加权资产”，指金融机构必须持有的最低资本量，与其实际贷款活动和其他资产的风险特征相关。这一区分至关重要，以避免混淆。 真实资产代币化示例 许多新宣布的代币化项目参考了各种资产类型和类别，包括农产品、黄金、其他贵金属、房地产以及各种金融证券。下表2提供了当前市场上可用的参考资产概览。 为什么进行令牌化？ 什么是机遇？ 全球范围内将非流动性资产进行代币化的潜力，涵盖了房地产、私募股权、债券、商品和金融资产等领域，是数十万亿美元的机会重要的是，预计到2030年的市场机遇将从2023年的基准增长至少28倍至80倍这些预测支持了资产通证化领域的巨大机遇。 在哪里找到机会？ 展示3呈现了对全球分词景观的分析，主要发现如下： •新加坡,香港（特别行政区），中国, 并且瑞士正迅速崛起为资产代币化的竞争中心。此次评估基于几个关键因素，即政府支持、法律框架、监管环境和市场基础设施。 与考虑中的其他地区相比，新加坡、香港的监管机构（香港特别行政区），中国瑞士已经表明了培育具有竞争力代币化市场的高度承诺。例如，新加坡金融管理局（ MAS）推出了守护者项目（Project Guardian），这是一个与金融行业合作的倡议，旨在测试区块链技术在资产代币化和去中心化金融（DeFi）应用中的可行性。 • 大多数被研究的地区在建立监管框架方面取得了显著进展。新加坡、香港（香港特别行政区），中国瑞士在加强其市场基础设施以支持代币化、推进证券代币市场以及促进投资机会的更大可及性、包容性和效率方面表现出显著的热情。 潜在代币化的好处 潜在的好处共同展示了代币化如何成为一股变革力量，实现投资机会的民主化并简化资产管理流程。 1. 提高效率，降低成本 智能合约的可编程性使得资产管理系统生命周期中特定流程的自动化和标准化成为可能。这些流程包括合规性检查、投资者资格验证以及如股息分配等公司行为。这种自动化显著降低了因人工文档和记录不一致而产生的行政挑战。 2. 提高透明度，优化风险管理区块链加速结算降低了交易风险，如对手方的风险，此外，区块链交易既透明又易于追踪，每一笔交易都被记 录下来，便于审计并提高责任感。这极大地有助于遏制欺诈行为并加强交易诚信。 3. 市场流动性增强在标记化过程中取得的效率使市场面向更广泛的投资者群体开放；通过减少过高的最低投资额度、降低地域限 制并允许更多参与者加入，从而增加整体交易量和流动性。此外，标记化资产还能实现近乎即时的结算，进一步释放流动性，惠及投资者和交易者。 4. 易于获取代币化通过将有形和无形资产转化为区块链上的数字代币，革新了可及性，促进了份额所有权的实现。这种份 额化意味着，由于高额的初始资本要求，传统上只有富裕投资者才能获得的增值资产，现在可以被拆分成更小、更易于承受的单位。因此，更多样化和更广泛的投资者群体可以参与投资领域，实现了准入的民主化，降低了门槛。 资产代币化流程 资产代币化流程 资产代币化将各种类型资产的所有权转换为区块链上的数字代币。资产代币化的生命周期通常可以分为五个阶段： 交易结构 初始阶段包括资产所有者或发行者指定他们打算代币化的资产；这个选择可以涵盖各种各样的资产，从房地产、艺术品和贵金属到知识产权、股票和商品。在这个第一阶段，代币化的具体结构也被确定，这可能会根据资产是否被归类为证券、商品或其他而有所不同。这是关于代币法律包装的关键决策阶段。 2. 数字化在数字化阶段，有形资产首先通过将其转移到受控结构或地点进行固定，通常由合格的保管人或认证信托公 司负责。随后，使用特定的代币化标准，在区块链上创建资产的数字“孪生体”作为代币。这一过程的核心是创建所选资产的数字成员登记册（ROM），详细记录了当前投资代币的个人。然后，ROM被上传到区块链上，作为全面的产权记录。 3. 主要市场 在一级市场阶段，代币作为投资资本的对价提供给投资者，此时这些投资者的详细信息将被记录在数字只读存储器中。这些数字资产可以通过传统方法，如金融机构和经纪人，或者更新的途径，如数字资产交易所，传递给最终投资者。为了存储数字资产，投资者或其代表必须首先建立一个数字钱包，同时相应的实体资产仍然被锁定在集体发行者账户中，由传统保管人看管。通常，这一阶段涉及分销商来促进数字资产的运动。 4. 公司行为一旦数字资产达到其最终投资者，就需要持续的服务，这包括遵守监管、税务和会计报告，定期确定净资产 价值（NAV），以及执行公司行动，如分红分配和便利股东投票；这些功能大多可以通过嵌入代币中的智能合约实现自动化。这种去币化管理将持续到代币的整个生命周期，直至其到期或赎回。 5. 二级市场交易culmination stage, which leverages asset tokenization's strength in amplifying liquidity, is secondary trading; here, a token holder can exchange tokens with another investor either directly or on an exchange platform.Depending on the issuing entity and the asset type, the owner might engage a secondary trading platform— such as an alternative trading system (ATS) — to enable a fluid market for these tokenized assets after their introduction. 9高潮阶段，利用资产代币化的优势放大流动性，是二级市场交易；在这里，代币持有者可以直接或通过交易平台与其他