PPI转正，煤炭有望迎来戴维斯双击

核心观点

• PPI转正与戴维斯双击：随着印尼出口政策及中东紧张局势影响，国际煤价走高，进口煤到岸成本上升，国内煤炭需求主要增长点集中在化工、钢厂等行业，煤炭PPI转正在即，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。
• 动力煤：下游采购增加，价格小幅整理。产地煤矿多以正常水平生产，化工企业采购需求或有望增加。环渤海动力煤现货参考价763元/吨，周变化+0.53%；秦皇岛港动力煤平仓价761元/吨，周变化+0.93%。环渤海九港煤炭库存2587万吨，周变化-7.92%。
• 冶金煤：供应较为充足，下游需求陆续恢复。局部地区煤矿受事故影响安全监管趋严，但炼焦煤市场供应充足，终端需求陆续恢复，钢厂铁水产量稳步提升。京唐港主焦煤库提价1620元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1300元/吨，周变化-5.8%。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别845.71万吨和784.42万吨，周变化分别-4.73%、-0.47%。

关键数据

• 动力煤价格：环渤海动力煤现货参考价763元/吨，周变化+0.53%；秦皇岛港动力煤平仓价761元/吨，周变化+0.93%。
• 动力煤库存：环渤海九港煤炭库存2587万吨，周变化-7.92%。
• 冶金煤价格：京唐港主焦煤库提价1620元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1300元/吨，周变化-5.8%；日照港喷吹煤1073元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价240美元/吨，周变化-0.41%。
• 冶金煤库存：国内独立焦化厂炼焦煤库存845.71万吨，周变化-4.73%；247家样本钢厂炼焦煤库存784.42万吨，周变化-0.47%；喷吹煤库存419.21万吨，周变化-0.12%。
• 钢厂高炉开工率：247家样本钢厂高炉开工率83.22%，周变化+0.13个百分点；独立焦化厂焦炉开工率73.96%，周变化+0.17个百分点。

投资建议

• 美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。复苏期信号确认，煤炭PPI转正在即，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。
• 重点关注：海外产能布局的【兖矿能源】、煤油气共振的【广汇能源】、与煤化工高度关联的【中煤能源】。
• 其他具备较强配置价值标的：【淮北矿业】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【兰花科创】、【盘江股份】。

风险提示

• 反内卷相关政策效果温和；
• 需求大幅回落；
• 进口煤大幅增加。