化工板块有望迎来戴维斯双击

化工板块投资要点

行业回顾

• 涨跌幅：截至2024年9月30日，申万化工指数下跌0.4%，跑输沪深300指数约19个百分点。化学制品、化学原料、农化制品、化学纤维、塑料、橡胶涨跌幅分别为3.7%/2.5%/1.9%/-8.9%/-10.1%/-12.0%。
• 业绩：2024年上半年，申万基础化工上市公司实现营收10787亿元，同比+2%；实现归母净利润666亿元，同比-5.1%。
• 下半年关注：周期板块和壁垒较高的新材料板块。

行业投资策略

• 纯碱：价格已跌至低位区间，若供应端超预期下降或需求端恢复超预期，价格有望反弹。
• 磷矿石：供需持续偏紧，行业维持较高景气度，价格高位运行，下半年磷肥盈利有望持续改善。
• 新型煤化工：以煤炭生产石油基产品，进口替代空间巨大，降低对石化原料的进口依赖，具有重要的战略意义。
• 轻烃一体化：能源转型背景下，轻烃裂解具备工艺流程短、产品收率高、经济性强、污染小等优势，成为炼化企业提高竞争力、降低综合能耗的发展方向。
• 轮胎行业：景气度持续回升，半钢市场回暖，海外需求向好，轮胎出口复苏明显；非公路轮胎市场空间广阔。
• 大农资板块：景气度有望底部回升。
• 合成生物学：利用可再生生物资源为原料，摆脱石油资源依赖，降低能耗，大幅减少二氧化碳、废水等排放，具有高效、绿色、可持续性。
• 风电涂料及集装箱涂料：壁垒高、验证周期长。
• 电子化学品：作为战略新兴产业，技术难度高、国内需求旺盛，发展空间巨大。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 下游需求低于预期
• 在建项目投产进度不及预期
• 安全生产事故等

重点板块分析

• 周期品种：纯碱和磷矿石供需情况及价格走势分析。
• 新型煤化工：以宝丰能源和华鲁恒升为例，分析成本优势及长期竞争力。
• 轮胎行业：关注轮胎板块出海机会，海外市场回暖，轮胎出口复苏明显。
• 合成生物学：分析合成生物技术优势，与传统化学合成方法对比，具有碳排放优势。
• 涂料板块：分析世界涂料市场规模及分布，重点关注间位芳纶和对位芳纶的供需情况及下游需求分布。
• 电子化学品：分析中国集成电路市场和显示面板市场规模，电子化学品行业下游高速增长、政策大力支持、进口替代空间大。