研报总结
核心矛盾及策略建议
本周核心矛盾在于地缘情绪对造纸板块的影响。地缘冲突对纸浆成本带来支撑，但下游接受度差，进口价格不增反降，削弱需求；若冲突缓和，则带来偏多情绪。本周纸浆港口库存小幅回落至230.6万吨，库存压力仍高；双胶纸生产企业库存持续增加至155.32万吨，下游消化不畅。终端需求维稳，白卡纸开工率持续增长，双铜纸回升，双胶纸和生活用纸小幅回落。进口针叶浆价格再度下跌，成本支撑力度下降。江西地区产能扩张对双胶纸供应带来压力，需求以刚需为主。整体供需略偏弱，预计下周纸浆与双胶纸期价短期偏震荡。
*近端交易逻辑：地缘情绪影响传导至造纸板块，后续不确定性存，库存偏高限制价格，下游采购以刚需为主，但期价短期低位，部分地区木片价格抬升带来成本支撑，市场行情偏中性。
*远端交易预期：国内政策端可能利好，需求端预计走强，阔叶浆价可能从价差或成本端给予支撑，地缘局势若停战则带来成本及情绪面利空。
交易型策略建议
*纸浆：趋势研判区间震荡（4950-5150），策略建议期货端区间交易为主，轻仓高空为辅；期权暂时观望。
*胶版印刷纸：趋势研判区间震荡，期价触及前低，警惕反弹风险（4000-4150），策略建议期货端短线区间交易为主，辅以低多策略；期权暂时观望。
产业客户操作建议
（内容未详细展开）
本周重要信息
*利多信息：纸浆港口库存消耗、UPM芬兰浆厂检修、下游开工负荷率维稳。
*利空信息：双胶纸生产企业库存创新高、玖龙纸业等发布4-5月停机计划，预计减产约9.65万吨。
*现货成交信息：未详细展开。
盘面解读
*价量及资金解读：SP2605合约先跌后涨再震荡回落，技术上中性略偏空；OP2604合约走势类似，技术上偏中性。
*基差月差结构：未详细展开。
供需及库存
*纸浆港口库存：4月10日230.6万吨（-4.6），略有回落。
*双胶纸生产企业库存：155.32万吨，较上周上涨1.47万吨。
*价差：针阔叶价差逐步收敛至正常水平。
*全球纸浆发运量：2月国内进口量69万吨，较1月下降明显。
*下游成品纸库存：企业库存持续累积，利润率相对维稳但偏低，制约补库动作。
*总体多空因素交织。
