需求改善，出口持续超预期：汽车行业3月销量点评

3月汽车行业销量点评

核心观点

• 3月乘用车批发销量238万辆，同比-2%，环比+57%；零售销量约148万辆，同比-19%，环比+33%。
• 需求改善，出口持续超预期，1Q出口186万辆，同比+60%。
• 全年展望：预计下半年零售增速转正，全年增速0%附近；出口预期上修至765万辆，拉动批发增速约3%。

关键数据

• 3月狭义乘用车产量236万辆，同比-5%，环比+72%。
• 1Q批发销量586万辆，同比-7%。
• 3月新能源乘用车批发销量114万辆，同比+1%，环比+58%，渗透率48%。
• 主要车企新能源销量：比亚迪29.6万辆，吉利12.7万辆，特斯拉8.6万辆等。
• 3月自主车企批发161万辆，同比+2%，环比+50%，自主占比67.7%。
• 3月下旬行业折扣率9.3%，同比-0.5PP，环比持平。
• 3月出口70万辆，同比+74%，环比+25%，渠道加库20万辆左右。
• 总库存在360万左右，去年同期加库约60万。

研究结论

• 4月同比增速有望收窄，新车发布增多带动改善。
• 出海逻辑和情绪共振是板块后续关键，估值有望上行。
• 重点推荐吉利汽车、零跑汽车、比亚迪、江淮汽车。
• 机器人板块继续推荐福赛科技、拓普集团等，AI/智驾板块推荐地平线机器人、禾赛科技等。

风险提示

• 宏观经济、国内消费、汽车出口、新能源车销量、原材料价格波动等。