TGOOD 2025年第四季度收入同比下降8%,主要由于电气设备收入确认低于预期。然而,公司盈利能力提升,净利润同比增长19%。电气设备业务方面,公司海外收入大幅增长189%,未来几年预计将保持高速增长。报告重申对TGOOD的“买入”评级,目标价39元人民币。主要支持因素包括:海外市场电气设备(尤其是预制变电站)的强劲增长、人工智能数据中心带来的机遇、电动汽车充电网络业务的盈利能力持续提升以及具有吸引力的估值水平。