股指期货数据观察：地缘缓和提振短期风险偏好

核心观点

• A股市场反弹：本周A股市场整体呈现反弹趋势，主要受外部地缘冲突缓解引导全球风险偏好回归，以及国内经济数据改善的支撑。
• 国内经济数据：1—2月全国规模以上工业企业利润总额同比增长15.2%，增速大幅加快；3月制造业与非制造业PMI双双重返扩张区间，确认经济景气水平改善；3月PPI同比上涨0.5%，为41个月首次转正，显示工业领域价格持续回暖。
• 市场运行周期：当前股指处于“利润驱动”阶段，未来企业利润修复趋势有望延续。

海外环境

• 地缘冲突缓和：短期冲突双方开启谈判，局势有所缓和，但存在较大不确定性；中东局势反复引发国际油价剧烈震荡，霍尔木兹海峡通行受阻导致全球能源供给面临阶段性冲击。
• 美国经济数据：3月非农就业人数增加17.8万人，远超预期；CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比2.6%仍高于美联储目标，全球流动性收紧预期持续升温，市场对美联储年内降息的押注大幅压缩。

市场策略

• A股市场逻辑：市场交易逻辑转向业绩验证，具备稳定现金流、高股息优势以及盈利确定性的大盘价值风格防御属性显著增强。
• 投资策略：鉴于外部地缘与流动性环境仍存变数，宜维持防御性思维，控制整体仓位，待市场消化地缘冲突缓解后，关注多沪深300、中证1000的跨品种机会。

关键数据

• 1—2月工业企业利润：同比增长15.2%。
• 3月PMI：制造业和非制造业PMI双双重返扩张区间。
• 3月PPI：同比上涨0.5%。
• 3月非农就业：增加17.8万人。
• 3月CPI：同比上涨3.3%，核心CPI同比2.6%。

研究结论

A股市场短期受益于地缘冲突缓和和经济数据改善，但上行空间受限，需关注海外环境不确定性。建议维持防御性思维，关注业绩确定性的大盘价值风格，以及跨品种机会。