全球存储技术：三星一季度业绩乐观后对存储市场更乐观

核心观点

• 内存超级周期持续： 韩国三星电子一季度的强劲业绩证实了内存超级周期的到来，预计内存芯片将在 2026-2028 年迎来强劲的业绩和盈利增长。
• 上调评级和目标价： 摩根大通上调了 SK 海力士的评级和目标价，基于对 DRAM 和 NAND ASP 的乐观预期，预计该公司将在 2026-2027 年实现超预期的盈利。
• Nanya Tech 表现亮眼： 摩根大通上调了 Nanya Tech 的盈利预测，尽管其 DRAM 销售额增长有限，但 NAND ASP 的提升将推动其盈利增长。
• DRAM 和 NAND 价格回升： 尽管近期 DRAM 和 NAND 价格有所下跌，但摩根大通预计二季度 ASP 将进一步上涨，2026-2028 年全球内存销售额预测上调。
• HBM 市场持续增长： 摩根大通对 HBM 市场持乐观态度，预计 2026 年 HBM 销售额将增长 136%，2027 年将达到 110 亿美元。
• 内存芯片产能利用率高： DRAM 和 NAND 的产能利用率已接近饱和，预计未来几年将保持高位。
• 内存芯片投资价值： 摩根大通认为内存芯片行业具有高投资价值，预计未来几年将实现高利润率和 ROE。

关键数据

• 三星电子一季度初步业绩： 营收 37.3 亿美元，同比增长 3 倍，净利润同比增长 27 倍。
• SK 海力士 2026-2027 年盈利预测： 营收 1.65 万亿韩元，上调 20%。
• Nanya Tech 2026-2027 年盈利预测： 营收 4000 亿台币，上调 9%。
• 全球内存市场预测： 2026-2028 年全球 DRAM 销售额预计将达到 4000 亿美元以上，NAND 销售额预计将达到 2400 亿美元以上。
• HBM 市场预测： 2026 年 HBM 销售额预计将达到 810 亿美元，2027 年将达到 110 亿美元。

研究结论

摩根大通认为，内存芯片行业正处于超级周期，预计未来几年将实现强劲的业绩增长。SK 海力士和 Nanya Tech 是该行业的首选投资标的，而 HBM 市场也具有巨大的增长潜力。