原油周报：地缘风险仍存 原油宽幅震荡

核心观点

• 中东地缘风险阶段性降温导致原油溢价回吐，国内外原油期货价格高位回调。
• OPEC+恢复增产措施，但中东地缘冲突导致供应偏紧预期下降，后市国内原油期货或维持宽幅震荡整理。

市场回顾

• 现货价格大幅下跌，基差升水大幅扩大。
• 地缘风险降温，原油高位回落。

原油供需分析

• OPEC+恢复增产措施，供应偏紧预期难改。
• 非OPEC产油国产能维持高位水平，加剧供应过剩。
• 二季度全球原油需求韧性较强，非OECD国家主导，OECD国家分化。
• 美国原油库存大幅增加，炼厂开工率略微回落。
• 2026年1-2月我国原油进口量大幅增长。

美伊战事及地缘风险

• 美伊战事持久化，中东地缘动乱加剧。
• 军事层面冲突进入高强度拉锯阶段。
• 航道与能源安全触发全球级风险。
• 外交与地区格局呈现阵营化与斡旋僵局。
• 人道与经济外溢效应快速显现。

国际原油市场持仓

• 国际原油市场净多头寸月环比增加。

结论

• 中东地缘风险阶段性回落，国际原油陆续回吐此前溢价，海外供应偏紧预期下降。
• 美伊谈判分歧较大，美国仍在向中东不断增兵，地缘风险仍存。
• 后市国内原油期货或维持宽幅震荡整理。