核心矛盾与策略建议
- 核心矛盾：地缘冲突有所缓和，但IMF下调2026年全球经济增长预期，对铜价上涨形成制约。基本面上，中国铜库存去库速度加快，但国外库存累库，洋山铜溢价回升。硫酸价格高企推动冶炼企业加大进口，但废铜进口减少，未来冶炼产量或受影响。精废价差低位回升，显示下游加工企业对原材料需求选择转变，支撑电解铜价格。
- 趋势研判：阴极铜和LME铜均处于上涨初期，趋势向上，周期中性。
- 价格区间：沪铜【96025，101671】，价格重心98853；伦铜【12395，13245】，价格重心12820。
- 策略建议：沪铜做多风险收益比1.18%，伦铜做多风险收益率0.93%。入场点位：沪铜97000-98000-99000元/吨，伦铜12500-12700美元/吨；目标点位：沪铜100000-101000元/吨，伦铜13100-13200美元/吨；止损点位：沪铜93000元/吨，伦铜12000美元/吨；地缘冲突升级时减仓。
交易型策略建议
- 行情定位：沪铜和LME铜价格分位数均较高，波动率高于历史水平。
- 基差（升贴水）策略：预计未来1-2周扩大概率62.5%。
- 月差策略：预计月差缩小概率61%。
- 跨境价差策略：关注跨市正套机会，美元指数、LME铜库存、基金净多持仓指标最值得关注。
企业套保策略建议
本周重要信息与下周关键事件解读
- 利多信息：智利埃斯孔迪达铜矿2月份铜产量同比下降7.4%。
- 利空信息：高盛集团预计2026年全球铜市场将出现49万吨的过剩，并将2026年铜的平均目标价下调至12650美元；美国密歇根大学消费者信心跌至历史最低水平；IMF将下调全球经济增长预期。
- 产业链动态：智利Sandfire Resources预计2026财年铜当量产量将落在指导区间的下半部分；国内铜管和铜棒产量环比大幅增加；日本铜供应商PPC预计2026/27财年上半年铜供应量将同比增长7.5%；日本精炼铜产量预计将同比增长3.3%。
- 其他：白宫将海兰铜业列入扩大采矿、冶炼和制造产能的整体计划中；云南铜业表示铜精矿加工费跌至0美元/吨。
下周关键事件解读
盘面价量与资金解读
- 内盘解读：沪铜市场资金小幅流入，交易量和持仓量变化不大，市场投机度维持低位。
- 外盘解读：LME铜价波动区间【12280，12928】，COMEX铜价波动区间【553.85，593.6】，LME铜期限结构走平。
现货价格与利润分析
- 现货价格与冶炼利润：铜现货价格走高，贴水转为升水；精铜现货冶炼收入回升；粗铜加工费回落，TC/RC持续走低；洋山铜溢价回升；精废价差从低位回升；铜加工企业采购/销售心态较上周弱。
- 进口利润与保税区库存：铜进口利润回升，保税区库存继续回落。
- 交易所库存跟踪：中国市场快速去库，LME铜继续累库，Comex铜库存降幅收窄。
供需推演与及价格预期
- 供给推演：安泰科预计3月阴极铜产量环比增长2.07个百分点至110万吨，同比增长8.97%。
- 需求预期：4月份铜下游加工企业开工率“先复苏后小幅调整”，主要来自节后订单恢复，尤其是电网订单；家电排产不容乐观；汽车出口高速增长，新能源汽车表现亮眼。
- 价格预期：4月铜价上涨驱动比3月份更强，主要是供需错配以及战争影响边际好转。策略方面，低多为主、严控止损。
