南华期货铁矿石周报：下方空间有限20260412

【核心矛盾】 前期支撑铁矿石的两个事件性驱动皆有利空落地的情况，盘面已经下跌计价。目前钢厂利润尚可，铁水仍有小幅增产的空间，价格下跌后钢厂补库刚需增强，预计铁矿石价格下方空间有限，空单适时止盈。 【利多因素】 1.供应扰动：关注柴油短缺对澳矿的影响。 2.需求回升：钢厂复产，铁水产量超季节性恢复。热卷去库显著。 3.利润支撑：钢厂利润回升。 4.成本传导：燃油价格抬升矿端成本和运费，成本支撑仍在。 【利空因素】 1.全球需求风险：地缘冲突推高油价，加剧滞胀，可能延缓全球制造业复苏，可能压制中长期出口。 2.事件扰动：中矿与BHP谈判等事件驱动，市场消息纷繁。 发运端，发运边际有所修复。但澳洲发运增量高位回落，后续需要关注柴油短缺对非主流矿端的影响。此外运费维持在高位，对矿价的支撑仍在。 需求端，本期铁水继续复产，铁水产量接近240万吨，高炉目前接近满产状态。后续铁水能否继续上升，取决于终端钢材的表现。目前炉料端跌价较多，使得钢厂利润有所抬升，因此后续铁水增产有支撑。目前热卷的基本面尚可，产量温和，增量并不多，库存去库斜率较为陡峭，库存超季节性往上走。热卷出口利润和接单仍有支撑。螺纹长流程产量有所回升，对其基本面有所拖累。 库存端，港口继续累库。库存超季节性在低位运行，库存处于绝对值高位对矿价上行产生了持续压力。近期中矿与bhp谈判有缓和迹象，盘面在提前计价。不过目前钢厂铁矿石日耗高，库存低，后续低价补库有支撑。 总的来说，前期支撑铁矿石的两个事件性驱动皆有利空落地的情况，盘面已经下跌计价。目前钢厂利润尚可，铁水仍有小幅增产的空间，价格下跌后钢厂补库刚需增强，预计铁矿石价格下方空间有限，空单适时止 1.2产业客户操作建议 1.3核心数据 第二章供应 2.1全球发运分析 2.2四大矿发运分析 2.3非主流矿发运分析 2.4到港压港分析 2.5 Capsize船运分析 2.6国产矿供应分析 第三章需求分析 3.1铁水分析 3.2钢厂利润分析 3.3下游钢材分析：螺纹钢 3.4下游钢材分析：热卷 3.6下游钢材分析：中厚板 3.6表外钢材分析 source：上海钢联,南华研究 source：南华研究 3.5出口分析 第四章库存分析 4.1港口库存分析 4.2其他库存分析 第五章估值分析 5.1基差与期限结构 铁矿仓单价格表 source：同花顺,南华研究 5.2螺矿比与卷矿比 5.3焦煤比值分析 5.4废钢性价比分析