行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

分红险占整体期交业务比例逐季提升

2026-04-11 张博兴证国际 Z.zy

核心观点：维持新华保险“增持”评级，建议投资者关注。公司成立于1996年9月，是全国性大型寿险企业。
业绩表现：
- 2025年公司实现营业收入1,555.51亿元，同比增长17.8%；归属于母公司股东的净利润362.84亿元，同比提升38.3%。
- 加权平均净资产收益率为34.69%，较2024年同期提升8.81个百分点；每股净资产35.75元，同比提升15.9%。
业务结构：
- 原保险保费收入1,958.71亿元，同比增长14.9%。其中，长期险首年保费收入577.82亿元，同比增长48.9%；长期险首年期交保费收入372亿元，同比增长36.7%；续期保费1,341.67亿元，同比增长4.9%。
- 期交业务持续增长，续期保费占总保费比例为68.5%；长期险首年期交保费占长期险首年保费比例为64.4%。
- 分红险占整体期交业务比例逐季提升，2025Q4分红险占比达到77.0%。
- 新业务价值98.42亿元，同比增长57.4%；首年保费口径下新业务价值率16.2%，同比提高1.5个百分点。
渠道表现：
- 个险渠道：新业务价值同比增长19.4%，保费收入1,205.81亿元，同比增长4.0%。其中，长期险首年保费收入190.27亿元，同比增长43.8%。
- 银保渠道：新业务价值同比增长110.2%，保费收入721.02亿元，同比增长39.5%。其中，长期险首年保费收入179.74亿元，同比增长29.6%。
投资表现：
- 投资资产规模约为1.84万亿元。2025年，总投资收益率6.6%，同比上升0.8个百分点；综合投资收益率5.0%；净投资收益率2.8%。
风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期，公司经营风险，保险行业政策改变。