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白糖周报：国际糖价大跌，内外价差再次拉大

2026-04-10 银河期货 LIHUYUN

国际供需格局变化：国际糖价大跌，主要原因是全球产量预期下调。国际糖业组织（ISO）、大宗商品贸易商Czarnikow、咨询机构Datagro和StoneX均下调了2025/26榨季全球食糖产量预期，主要原因是印度产量增幅不及预期，而泰国和中国产量超预期增加。预计2025/26榨季全球食糖供应过剩量大幅减少，对国际糖价形成支撑。
巴西糖市：巴西中南部地区2025/26榨季甘蔗入榨量和糖产量均不及预期，制糖比大幅下降，预计增产量仅30-40万吨。巴西乙醇折糖价高于盘面原糖价格，预计新榨季制糖比偏低。巴西糖库存下降，出口同比减少，对全球供应压力减少。
印度糖市：印度2025/26榨季糖产量远不及预期，ISMA和AISTA均大幅调减了产量预期。印度糖净出口量处于低位，内销配额减少，剩余开榨糖厂数量减少，糖产量处于高位，但最终增幅可能不及预期。
泰国糖市：泰国2025/26榨季糖产量超预期大增，累计甘蔗入榨量和产糖量均大幅增加。泰国糖出口量同比减少，累计出口量减少。
国内糖市：国内白糖正处于压榨高峰期，广西和云南糖产量均大幅超预期，国内糖库存压力较大，国内糖价有所下调。但考虑国际油价较高且未来巴西制糖比可能偏低，以及未来进口端政策可能收紧，国内糖价大趋势仍偏强，短期随国际油价大跌糖价也将有所回落。
国内进口：1-2月份我国进口食糖数量大增，累计进口52万吨，同比增加44.09万吨。近期国际糖价格大跌，进口糖成本下降，进口利润大增。
交易策略：单边方面，国际糖价继续下跌空间不大，国内糖价下方支撑作用大，预计将在该位置附近震荡。套利和期权方面建议观望。