白糖周报：国内外糖价上行 关注内外价差与期现价差

白糖周报：国内外糖价上行关注内外价差与期现价差 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐2 第二部分周度数据追踪9 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 供需展望：2022/23年度食糖生产已全部结束，减产局面落定。需求端，虽然6月销售数据不及预期，但工业库存降至多年低位。据中糖协统计数据，2022/23年制糖期截至6月底，、全国累计销售食糖688万吨，同比增加86万吨；累计销糖率76.6%，同比加快13.7个百分点。其中，6月单月销糖63万吨，与上榨季同期基本持平。截至6月底，工业库存209万吨，同比减少146万吨。与此同时，本年度配额外进口成本高企，进口量持续低位，供需偏紧问题也难以靠进口来缓解。短期受多空因素影响，预计郑糖将维持震荡走势，关注7月中下旬进口糖排船情况。中长期来看，面临传统销售旺季，后期国产糖供应趋紧，产需缺口仍存不确定性，若消费能达到正常水平，现货将维持趋紧走势，或将提振近月合约价格。 国际-6月下半月巴西中南部食糖产量不及市场预期 6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4300.3万吨，较去年同期的4208.2万吨增加了92.1万吨，同比增幅达2.19%；甘蔗ATR为133.04kg/吨，较去年同期的137.19kg/吨下降了4.15kg/吨；制糖比为49.43%，较去年同期的45.54%增加了3.89%；产乙醇19.17亿升，较去年同期的20.31亿升下降了1.14亿升，同比降幅达5.59%；产糖量为269.5万吨，较去年同期的250.5万吨增加了19万吨，同比增幅达7.57%。 2023/24榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为20978.8万吨，较去年同期的18813.9万吨增加了2164.9万吨，同比增幅达11.51%；甘蔗ATR为128.29kg/吨，较去年同期的127.35kg/吨增加了0.94kg/吨；累计制糖比为47.68%，较去年同期的42.56%增加了5.12%；累计产乙醇96.03亿升，较去年同期的90.45亿升增加了5.58亿升，同比增幅达6.17%；累计产糖量为1222.8万吨，较去年同期的971.6万吨增加了251.2万吨，同比增幅达25.85%。 巴西中南部甘蔗累计压榨量（百万吨） 巴西中南部食糖累计产量（万吨） 巴西中南部累计出糖率（kg/t） 数据来源：UNICA，银河期货 国际-当周巴西港口待运食糖船只数量环比上升 据航运机构Williams发布的最新数据显示，截至7月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前一周的82艘上升至88艘。港口等待装运的食糖数量从此前一周的389.42万吨上升至392.43万吨。当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为384.63万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为306.98万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为82.72万吨。 据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，巴西7月第一周出口糖和糖蜜72.77万吨，日均出口量为14.55万吨，较上年7月全月的日均出口量13.69万吨增 加6%。发运价格为485.40美元/吨，同比上涨21%以上。 巴西食糖月度出口均价（美元/吨） 巴西食糖出口（万吨） 巴西中南部食糖库存（万吨） 数据来源：UNICA，银河期货 国际-降雨减少或致印度甘蔗产量下降 据印度7月12日报道，稀疏的降雨或导致印度的甘蔗产量下降，造成下一榨季食糖产量减少。马邦Satara地区的农民BharatSankpal表示：“甘蔗原本可以在6-9月充足的雨水中茁壮成长，但由于降雨量不佳，今年的涨势接近停滞。”马邦Solapur地区的农民ShrikantIngale表示，去年，由于6-7月降雨偏低，甘蔗产量减少。印度气象部门的数据显示，当前马邦主要种植区域的降雨量较正常水平偏低。在与马邦相邻的卡纳塔克邦也出现了类似的情况。西印度糖厂协会的会长B.B.Thombare表示，原本预计2023/24榨季食糖产量将会回升，但稀疏的降雨令产量复苏的希望破灭。Thombare表示，下一榨季的产糖量将会减少。降幅取决于未来几个月的降雨量。 据印度农业和农民福利部的数据显示，截至7月7日，印度甘蔗种植面积同比高出4.7%，达558万公顷。 印度双周食糖产量（万吨） 印度公平报酬性价格（卢比/吨） 数据来源：ISMA，银河期货 国际-泰国或将面临持续干旱 泰国国家气象局于当地时间7月7日发布报告表示，泰国目前正处于“厄尔尼诺”状态，预计今年7月至9月，降雨量较少，而气温则较高。厄尔尼诺是一种发生在海洋中的现象，其显著特征是热带太平洋区域海水出现异常的增温现象。厄尔尼诺现象是海洋和大气相互作用不稳定状态下的结果。据统计，每次较强的厄尔尼诺现象都会导致全球性的气候异常，由此带来巨大的经济损失。泰国国家气象局表示，目前泰国正处于“厄尔尼诺”状态，这一状态将持续到2024年初。泰国国家气象局报告称，导致泰国处于“厄尔尼诺”状态的原因，是由于热带太平洋区域平均水面温度高于正常水平，目前热带太平洋区域平均水面温度较正常情况偏高约0.6至2.9摄氏度。该现象将持续出现到2024年1月至3月。另外，泰国国家气象局预计，该国今年7至9月气温略高于正常水平，而降雨量略低于正常水平。 泰国双周食糖产量（万吨） 泰国双周累计产糖率（%） 泰国甘蔗收购价（泰铢/吨） 国内-泰国或将面临持续干旱 中国食糖供需平衡表 食糖：本月对2022/23年度及2023/24年度预测数据不做调整。本年度全国食糖生产已经全部结束，目前，国内食糖市场处于纯销糖期。截至2023年6月底，全国累计销糖688万吨，比上年同期增加86万吨；累计销糖率76.6%，比上年同期加快13.7个百分点。 本年度国内食糖产量下降、进口量减少，市场供应形势偏紧。受前期干旱影响，我国广西和云南蔗区整体苗情不及上年，预计广西三季度平均气温偏高，后期需关注天气和病虫害的影响，国际需关注巴西压榨进度以及异常天气对印度、泰国等主产国所带来的影响。 行情展望 国际市场：本周ICE原糖价格收高，主要是受到供应趋紧以及天气担忧情绪的提振。巴西低于预期的产量有助于支撑市场，巴西甘蔗行业协会(Unica)周二发布的数据显示，巴西中南部地区6月下半月的糖产量同比增加7.6%，至270万吨，市场原本预期产量为288万吨。数据显示，巴西中南部地区6月下半月的甘蔗压榨量为4,300万吨，较去年同期增加2.2%，而乙醇产量为19.1亿升，同比减少5.6%。全球第三大糖生产国泰国的过度干旱可能会抑制该国的糖产量，亦对糖价起到支撑作用。今年到目前为止，泰国的降雨量较去年同期减少了28%，而厄尔尼诺天气系统的出现可能会在未来两年进一步减少降雨量。Czarnikow预测，泰国今年的糖产量可能出现三年来的首次下降，并可能降至2009/10年度以来的第二低水平。此外，美元下滑提振糖等大宗商品价格。整体来看，预计原糖近期维持震荡偏强走势，后续还需关注天气部分对市场情绪的影响。 国内市场：2022/23年度食糖生产已全部结束，减产局面落定。需求端，虽然6月销售数据不及预期，但工业库存降至多年低位。据中糖协统计数据，2022/23年制糖期截至6月底，、全国累计销售食糖688万吨，同比增加86万吨；累计销糖率76.6%，同比加快13.7个百分点。其中，6月单月销糖63万吨，与上榨季同期基本持平。截至6月底，工业库存209万吨，同比减少146万吨。与此同时，本年度配额外进口成本高企，进口量持续低位，供需偏紧问题也难以靠进口来缓解。短期受多空因素影响，预计郑糖将维持震荡走势，关注7月中下旬进口糖排船情况。中长期来看，面临传统销售旺季，后期国产糖供应趋紧，产需缺口仍存不确定性，若消费能达到正常水平，现货将维持趋紧走势，或将提振近月合约价格。 第二部分周度数据追踪 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 广西食糖第三方仓库库存 250 200 150 100 50 0 101112123456789 22/2320/2121/22 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 现货-期货 仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖3月收盘价 白糖3月基差白糖35价差 黄莹农产品期货研究员 期货从业证号：F03111919 期货投资咨询证号：Z0018607 联系方式：021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP 18 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 GALAXYFUTURES18