公司2025年业绩表现亮眼，实现营业收入233.22亿元（同比+22.41%），归母净利润94.39亿元（同比+30.68%），归母扣非净利润94.68亿元（同比+30.77%），基本每股收益1.09元/股（同比+37.97%），加权平均净资产收益率（ROE）10.51%（同比上升2.29个百分点）。
投行业务优势巩固，股债承销保持行业领先
投行业务收入31.32亿元（同比+25.76%）。股权融资方面，境内A股主承销金额917.73亿元（行业第3），IPO主承销金额196.61亿元（行业第2）；港股参与7家IPO，其中作为联席保荐人服务宁德时代上市（410亿港元，近四年来最大IPO）。债务融资方面，境内主承销金额1.73万亿元（行业第2），公司债主承销金额5,523.53亿元（行业第3）。财务顾问业务完成12单重大资产重组（行业第1）。
财富管理板块稳健增长，受益于市场交投活跃度提升
财富管理业务收入82.21亿元（同比+24.37%），新增开户客户173.25万户，金融产品时点规模达4,100亿元（同比+60.27%）。非货币公募基金保有规模1,432亿元（行业第5）。融资融券余额851.12亿元（市场占比3.35%），维持担保比例261.38%。
国际业务增长快速
中信建投国际总资产601.68亿元（同比+52.6%），营业收入14.92亿元（同比+102.7%），净利润8.91亿元（同比+177.6%）。公司增资15亿港元支持其发展。
交易及机构客户服务业务收入贡献突出，资产管理业务规模稳步提升
交易及机构客户服务业务收入97.24亿元（同比+20.75%），为公司第一大收入来源。股票销售完成33家主承销项目，累计销售金额960.22亿元。主经纪商（PB）服务客户数23,394户（同比+25.34%）。资产托管及运营服务规模1.40万亿元（同比+45.03%）。投资研究业务获“本土最佳研究所”等荣誉。资产管理业务收入14.28亿元（同比+13.75%），客户资产管理规模5,245.08亿元（同比+5.99%）。
投资建议
预计2026-2028年营业收入分别为250.80/272.27/295.32亿元，归母净利润分别为103.25/112.52/122.23亿元，EPS分别为1.33/1.45/1.58元。对应PE分别为6.98/6.40/5.89倍，PB分别为0.58/0.56/0.53倍，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济下行风险、资本市场大幅波动风险、IPO及再融资政策收紧风险、交易量不及预期。
