招商电新德业股份2025年报26Q1简评更正1公司发

业绩表现

• 2025年全年收入122.24亿元，同比增长9.08%；归母净利润31.71亿元，同比增长7.11%；扣非归母净利润30.35亿元，同比增长8.20%。
• 2025年Q4单季度收入33.77亿元，同比增长5.86%；归母净利润8.24亿元，同比增长14.30%；扣非归母净利润7.56亿元，同比增长4.80%。
• 2026年Q1业绩预告：归母净利润11~12亿元，同比增长56%~70%；扣非净利润10.4~11.4亿元，同比增长70%~86%。

财务指标

• 2025年综合毛利率38.13%，同比减少0.63个百分点；净利率32.66%，同比减少6.58个百分点。
• 费用率合计8.97%，同比提高0.24个百分点，其中财务费用率-1.06%，主要因利息费用增加。
• 资产负债率48.11%，较期初提升10.66个百分点；有息负债34亿元，在手现金及交易性金融资产83亿元，报表扎实。

业务拆分

• 储能逆变器收入52.17亿元，同比增长19%，出货77.15万台（户储67.43万台，工商储9.72万台，组串逆变器及微逆86.22万台）。公司逆变器业务竞争力强，专注新兴市场应用场景。
• 储能电池收入38.32亿元，同比增长56%，借助逆变器渠道积极开拓电池包业务，配套率持续上升。
• 光伏逆变器收入10.53亿元，同比下降7%。
• 除湿机收入8.05亿元，同比下滑17%；热交换器收入9.38亿元，同比下滑52%；太阳能空调收入2.41亿元，同比增长16%。

行业趋势

• 中东冲突引发的能源危机推动全球能源自主化，分布式光储系统需求将加速，相关政策有望密集出台。