【招商电新】恩捷股份2023年半年报业绩点评1、公司公告：2023年上半

【招商电新】恩捷股份2023年半年报业绩点评 1、公司公告：2023年上半年公司实现营收、归母、扣非净利润分别55.68亿元、14.05亿元、13.44亿元，分别同比下滑3.27%、30.4%、增长30.7%。 其中Q2实现营收、归母、扣非净利润分别30亿元、7.55亿元、7.16亿元，分别同比下滑5.19%、31.57%、32.6%。 2、业绩整体承压 公司Q2归母、扣非净利润同 【招商电新】恩捷股份2023年半年报业绩点评 1、公司公告：2023年上半年公司实现营收、归母、扣非净利润分别55.68亿元、14.05亿元、13.44亿元，分别同比下滑3.27%、30.4%、增长30.7%。 其中Q2实现营收、归母、扣非净利润分别30亿元、7.55亿元、7.16亿元，分别同比下滑5.19%、31.57%、32.6%。 2、业绩整体承压 公司Q2归母、扣非净利润同比降幅较Q1有所扩大，主要系：1、隔膜行业竞争加剧，Q2公司售价有一定下滑，Q2毛利率约41.35%，环比下滑 4.68个百分点。 2、锂电行业上半年处于去库，公司稼动率以及库存对单位盈利影响较大，公司Q2库存约27亿元与Q1末基本持平，在产品售价下滑的情况下，公司Q2计提库存减值约2000万元。 3、隔膜业务分析 公司2023年Q2预计出货12亿平，同比微增，环比增长20%。 下游客户在上半年进行去库，公司产品价格在Q2有一定下调，且Q2末发出商品超3亿元，预计Q3出货将恢复快速增长。 预计23Q2公司单平净利润约0.64元，单平利润环比略有下滑主要系：1、Q2隔膜价格继续下滑，估算环比下滑10%，但Q2公司定增落地，财务费用端压力明显减轻，环比减少约1亿元。 2、上半年，公司经历行业减产、产线检修等因素，公司稼动率较低，下半年随着产品价格调整的落地，稼动率有望恢复，盈利能力可能比市场想的乐观。 4、无惧挑战，领先优势将维持 公司在锂电隔膜领域仍将维持领先优势。 公司隔膜产能规模仍领先行业，已在上海、珠海、无锡、江西、苏州、重庆等地布局隔膜生产基地，截止2022年底产能已达70亿平方米，预计 2023年将达到100亿平，预计2023年将实现出货55-60亿平。 同时公司与Celgard的干法隔膜厂也将在2023年投产，在储能领域将实现较大突破。 5、预计2023、2024年公司归母净利润37、42亿元。 公司近两日由于Q2业绩已出现较大调整，当前市值不到700亿，对应今明年估值18、16倍，估值已经处于相对的合理区间。