2025年年报点评：有机氟稳健增长，锂电迎盈利修复

公司形成有机氟、锂电池、电子化学品三大业务布局，依托三大核心赛道积极扩产，增长势头强劲。2015-2022年公司营收和利润稳定增长，2022年后受锂电池行业产能过剩影响业绩承压，2025年利润重回增长通道。公司有机氟业务稳健发展，锂电业务迎盈利修复，电子信息化学品业务高速增长。2025年公司实现营业收入96.39亿元，同比+22.84%；归母净利润10.97亿元，同比+16.48%。公司预计2026-2028年归母净利润复合增长率为39%，给予2026年28倍PE，目标价73.08元，首次覆盖给予“买入”评级。

核心观点

• 公司形成有机氟、锂电池、电子化学品三大业务布局，产能持续扩张，增长势头强劲。
• 有机氟业务稳健发展，锂电业务迎盈利修复，电子信息化学品业务高速增长。
• 2025年公司营收和利润双升，盈利能力有望继续修复。
• 公司预计2026-2028年归母净利润复合增长率为39%，给予“买入”评级。

关键数据

• 2025年公司实现营业收入96.39亿元，同比+22.84%；归母净利润10.97亿元，同比+16.48%。
• 2026-2028年锂电池电解液及材料业务营收预计分别为100.70亿元、123.39亿元、137.45亿元，同比+50.77%、+22.54%、+11.39%；毛利率分别为20.44%、20.20%、20.49%。
• 2026-2028年有机氟业务营收预计分别为18.71亿元、24.81亿元、33.30亿元，同比+31.21%、+32.58%、+34.26%；毛利率分别为62.14%、62.46%、62.75%。
• 2026-2028年电子信息化学品业务营收预计分别为15.31亿元、16.33亿元、17.97亿元，同比+4.50%、+6.70%、+10.00%；毛利率分别为45.00%、45.00%、45.00%。

研究结论
公司有机氟业务稳健发展，锂电池业务盈利修复，电子信息化学品业务高速增长，未来发展势头强劲。给予2026年28倍PE，目标价73.08元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示
行业竞争加剧风险；锂电池行业发展不及预期风险；上游原材料价格大幅波动风险；市场拓展不及预期风险。