国信期货碳酸锂专题报告：海外矿源趋于收紧，长期成本支撑稳固

当前碳酸锂市场呈现“供给增量与扰动并存、需求升级但短期承压、全口径库存持续去化”的复杂格局。核心观点如下：

一、供给方面

• 矿端：海外供应趋于收紧，津巴布韦禁令及澳洲不确定性导致锂精矿价格维持2140美元/吨高位，成本支撑坚实。预计4-6月将实质性影响国内碳酸锂产量供应。
• 锂盐厂：国内锂盐产量稳步增长，3月碳酸锂产量6.32万吨（同比增64.16%），但企业出货谨慎，更多依赖长单交付。

二、需求方面

• 动力领域：新能源车零售同比下滑（3月同比下降24%），但单车带电量提升、储能订单饱满及锂电池出口强劲（1-2月出口锂离子蓄电池上升27.8%）构成结构性支撑。
• 储能领域：全球储能订单饱满，国内市场延续高景气，持续为碳酸锂需求贡献增量。

三、库存方面

• 全口径碳酸锂库存2月为2.47万吨，环比降低17.11%，同比下降11.66%，产业链库存持续去化。
• 锂矿外采厂内库存40.40万吨，环比下降7.34%；在途库存7.70万吨，环比上升26.23%。

四、后市展望

• 短期：4-6月矿端减量将实质性体现，供需格局有望改善，价格或在博弈中维持高位震荡，预计运行区间14-18万元/吨。
• 中长期：成本支撑稳固，若矿端矛盾进一步发酵，价格仍有向上空间，锂价中枢上移的确定性较强。
• 风险：需警惕下游补库节奏不及预期及资源民族主义政策突变。

研究结论：行业正处供需再平衡关键窗口，短期锂价下行空间有限，长期成本支撑稳固。