农产品日报：宏观扰动持续，板块整体承压

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘15175元/吨，下跌45元/吨；3128B棉新疆到厂价16605元/吨，上涨38元/吨；全国均价16763元/吨，上涨27元/吨。现货基差CF05分别上涨83元和72元。
• 市场分析：国际方面，全球供需格局偏宽松，但美棉出口表现亮眼；国内需求强劲，库存去库快，但结转库存低位，26/27年度新疆种植面积可能压缩，中长期棉价中枢有望上移。短期受内外价差和政策增发配额压制，预计区间震荡。
• 策略：中性。关注新年度目标价格政策、种植面积缩减幅度及抛储政策。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘5291元/吨，下跌38元/吨；南宁地区白糖现货价格5310元/吨，下跌20元/吨；昆明地区白糖现货价格5195元/吨，下跌20元/吨。
• 市场分析：郑糖延续弱势，原糖受国际局势影响大，巴西和泰国供应增加，贸易流偏宽松。国内收榨延后，食糖增产幅度高，库存升至高位，基本面未实质性好转。许可证收紧政策预期仍在，短期震荡，中长期跟随外盘。
• 策略：中性。短期现货压力大，下跌空间有限，短期区间震荡为主。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘5058元/吨，上涨26元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价格5100元/吨，持平；俄针现货价格4750元/吨，持平。
• 市场分析：海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱。国内大量成品纸产能投产，终端需求不足，港口库存高企。
• 策略：中性。基本面无明显改善，港库高位，短期低位震荡。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。