棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价15205元/吨，下跌50元/吨；3128B棉新疆到厂价16394元/吨，下跌29元/吨；全国均价16571元/吨，下跌20元/吨。现货基差CF05+1189，上涨21；CF05+1366，上涨30。
- 市场资讯：巴基斯坦2025/26年度籽棉上市量折皮棉约86.9万吨，同比增加1.2%，但可能存在大量非官方流通棉花；信德省占比52%，旁遮普省占比48%；国内纱厂采购约80.4万吨，出口约2.8万吨，剩余库存约3.8万吨。
- 市场分析：郑棉期价震荡收跌。USDA展望论坛显示2026/27年度全球棉花产量2526万吨，同比减少3.2%，消费量2615万吨，增加1.2%，期末库存1550万吨，减少5.2%。国内纺织市场节后复苏，纱锭产能扩张推动棉花消耗，预计供需偏平衡，结转库存低位可能趋紧。新疆2026/27年度种植面积压缩，中长期棉价中枢有望上移。
- 策略：中性。短期金三银四旺季预期带动郑棉震荡偏强，但受内外价差压制。关注新年度种植面积缩减幅度、目标价格补贴政策。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5308元/吨，下跌13元/吨；广西南宁现货价5340元/吨，持平；云南昆明现货价5215元/吨，上涨15元/吨。现货基差SR05+32，上涨13；SR05-93，上涨28。
- 市场资讯：巴西2025年12月甘蔗单产73.4吨/公顷，同比增26.6%；2025/26榨季累计单产74.7吨/公顷，同比降4.6%。
- 市场分析：郑糖期价震荡收跌。原糖因印度估产下调仍显过剩，压制期价；长期供应端存在潜在利好。国内1月产销双弱，但预计增产幅度超预期。进口许可收紧或给盘面支撑，短期关注国产糖增产卖压。
- 策略：中性。糖价下跌空间有限，短中期震荡筑底。关注国内进口政策变化。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑纸主力合约收盘价5246元/吨，上涨26元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价5290元/吨，持平；俄针现货价4910元/吨，上涨10元/吨。现货基差SP05+44，下跌26；SP05-336，下跌16。
- 市场资讯：进口木浆现货市场变动有限，贸易商调价意愿减弱；下游纸企按需补库，市场主流变动不大。
- 市场分析：纸浆期价窄幅震荡。供应端海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力减弱。需求端国内成品纸产能扩张但终端需求不足，港口库存高位。2026年纸张产能仍扩张，对纸浆需求边际增加，预计有所好转。
- 策略：中性。基本面弱势，港口库存难去，短期浆价低位盘整。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
