城投持股上市公司版图持续扩张，新政以来市值增长逾千亿元。2021年以来，城投布局上市公司案例数量连续四年攀升，截至2025年9月末达972起，较2021年末增长44%；持股上市公司总市值达2.6万亿元，较2023年末增长5205亿元，增幅达25%。城投产业投资持续向纵深拓展，控股上市公司模式正加速兴起，截至2025年9月末累计256起，较2021年末净增75起，同比增速41%。城投持股上市公司高度集中于食品饮料、交通运输、公用事业、银行、有色金属五大板块，其中食品饮料以超4000亿元持仓居首，白酒龙头占据绝对比重；交通运输与公用事业板块合计持仓突破2000亿元，核心逻辑在于与城投传统基建业务的高度关联性；银行板块持仓市值亦突破2000亿元，投资动机兼具财务与战略双重属性。
“924”新政以来，城投投资框架明显迭代升级，更偏向成长领域。基础化工、电力设备、汽车行业成为新增入股最集中的三大方向，合计新增案例40起，体现出对新能源、新材料等国家战略新兴产业的前瞻布局。从区域层面观察，山东和湖北城投新增入股案例最多，分别为19个和18个，主要入股基础化工、公用事业和电力设备等行业。跨省投资渐成趋势，山东、湖北两省再度领跑，反映出城投投资策略的成熟与开放，既能有效分散单一区域经济周期波动带来的集中度风险，又能突破属地局限触达更优质的上市资源，标志着城投从“本地产业配套者”向“市场化资本运营者”角色切换。
在土地财政增长动能减弱的宏观背景下，城投平台正经历从“融资工具”向“产业引擎”的范式转换，入股上市公司成为这一转型的关键抓手。珠海华发集团构建AI产业生态、闽西兴杭以长期资本培育矿业集群、浙江经投以精准投资补齐产业链，三类路径为城投产业化转型提供了差异化参照。成功案例普遍具备以下四方面关键要素：一是战略定力，区别于短期套利，城投需立足长期产业培育，具备跨周期持有的耐心和持续赋能的决心；二是专业能力，从传统融资平台向现代投资机构转型，必须建立覆盖“募、投、管、退”的全流程专业化体系；三是产城融合，通过“资本导入—项目落地—集群带动”的传导机制，实现资本增值与产业集聚的良性循环；四是治理机制，遵循市场化原则厘清政企边界，通过董事会参与公司治理，避免行政干预，保障企业经营效率。
展望未来，随着土地财政模式深刻调整，股权投资能力将成为检验地方政府治理水平与城投转型成效的关键标尺。下一阶段的竞争核心，在于城投能否将长期资本优势、产业研判能力与市场化管理机制有机结合，真正完成从“融资平台”到“产业合伙人”的角色跃迁，在新发展格局中重塑自身价值。
