新房二手房成交同比正增，多地公积金政策优化

核心观点

• 房地产板块表现疲软，上周（2026/3/28-2026/4/3）涨跌幅为-5.6%，低于沪深300和万得全A指数。
• 新房市场环比和同比均有所增长，二手房市场环比下降但同比上升。
• 库存去化周期环比缩短，三四线城市去化周期大幅下降。
• 土地市场成交面积环比和同比均大幅下降，但成交楼面价环比和同比均有所上升。
• 房企信用债发行量和净融资额均环比下降。
• 多地优化公积金政策，支持居民购房。

关键数据

• 上周36城新房成交面积307.8万方，环比+34.9%，同比+27.0%。
• 上周15城二手房成交面积192.5万方，环比-4.3%，同比+18.9%。
• 13城新房累计库存6721.3万平方米，环比-12.1%，同比-13.7%。
• 13城新房去化周期为21.2个月，环比变动-3.8个月，同比变动+5.8个月。
• 2026年3月30日-2026年4月5日百城土地成交建筑面积1000.2万方，环比-30.8%，同比-63.7%。
• 2026年3月30日-2026年4月5日百城土地成交楼面价2382元/平，环比+65.4%、同比+61.1%。
• 上周房地产企业发行信用债合计3支，发行金额合计24.5亿元，环比-77.2%,同比-55.6%;上周偿还金额209.6亿元，净融资额为-185.1亿元。

研究结论

• 布局较高房地产市场价值城市且减值计提充分的房企有望率先修复估值。
• 推荐内地开发商A股：滨江集团、招商蛇口；港股：中国海外发展、绿城中国、华润置地、建发国际集团。
• 推荐轻资产运营公司：物管公司：绿城服务；商管公司：华润万象生活；头部中介平台：贝壳-W。
• 推荐港资开发商：新鸿基地产，建议关注恒基地产、信和置业等。
• 风险提示：地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期。