公司信息更新报告：高额分红回报股东，硅、磷产品景气上行可期

2026-04-08 金益腾,徐正凤开源证券欧阳晓辉

公司发布2025年报，营收293亿元，同比+3.2%；归母净利润14.92亿元，同比-6.8%；扣非净利润14.3亿元，同比-10.6%。Q4业绩同环比承压，主要原因是子公司持股比例调整导致投资收益变动及计提减值。公司拟派发现金红利0.5元/股（含税），预计派发5.98亿元。
2025年业务表现：矿山采选同比-1.5%，特种化学品+1.4%，肥料-0.2%，农药+2.4%，有机硅系列+6.6%，新能源材料+541.0%，商贸物流-22.4%。毛利率方面，特种化学品73.8%，有机硅系列-3.7%，新能源材料-4.3%。公司销售毛利率、净利率为17.96%、5.5%，同比分别-1.56、-0.2pcts。
新能源材料业务快速增长：公司全资孙公司内蒙古兴发拟投资13.81亿元建设10万吨/年电池级磷酸铁锂项目。公司已形成8万吨/年磷酸铁锂、10万吨/年磷酸铁、10万吨/年磷酸二氢锂产能，三代铁锂产品月均出货7,000吨，四代产品在手订单月均超过10,000吨，五代产品扩试工艺初步完成。
盈利预测：维持2026-2027年及新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为23.27、26.82、30.24亿元，EPS分别1.94、2.23、2.52元/股，当前股价对应PE为17.0、14.8、13.1倍。
核心观点：看好公司持续完善产业链，新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进。
风险提示：原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。