核心观点
整体来看，4月之后随着气温升高，纯碱面临装置检修或逐步增多，需求端行业产能继续下降，供需两端下降速度将成为基本面博弈要点。同时国际地缘政治仍有扰动，但对国内情绪影响力度随着时间推移而逐渐下降。预计短期纯碱期货价格偏弱运行为主，中期关注气温回升后企业检修力度能否给市场带来有效支撑，远期合约或仍有出口增量预期，关注出口订单兑现情况、全球政治局势及能源价格波动。
供给层面
- 3月中下旬部分企业检修带动供应水平高位回落，截至4月3日，纯碱装置整体开工率81.59%，环比-0.28%，同比-3.50%；纯碱周度产量77.28万吨，环比-0.26万吨，同比+5.98万吨。3月纯碱总产量约为354.38万吨，环比+39.39万吨，涨幅12.51%。
- 4月仅个别装置延续检修，更多企业计划检修或在5-6月实现，预计4月份产量在333万吨上下，整体供应处于一定高位。
- 3月库存先增后降，截至4月3日，纯碱厂家总库存188.61万吨，环比+3.42万吨，涨幅1.85%。轻碱库存去化，重碱库存继续累积。
- 3月纯碱利润有所好转，氨碱法利润仍处于亏损状态，联碱法利润由负转正。预计二季度全球能源价格波动对国内纯碱原燃料价格的传导，以及对纯碱实际成本的影响力度或较一季度有所增强。
需求层面
- 3月浮法玻璃供应继续回落，截至4月3日，浮法玻璃行业开工率70.12%，产量101.4475万吨。4月部分产线或因亏损出现超预期冷修现象增多，浮法玻璃产能存在继续下降预期。
- 1-2月下游地产表现持续低迷，房地产竣工面积、施工面积、销售面积和新开工施工累计同比降幅均有所扩大，地产行业对玻璃的需求短期难有明显起色。
- 2月汽车销量继续环比、同比双降，主要是政策切换与补贴年度交替带来的“观望”情绪，叠加去年需求部分前置。
- 3月纯碱整体消费呈现增加趋势，国内纯碱消费量在338.83万吨，环比增加26.07%。2月份我国纯碱进口量在4.01万吨，环比+3.75万吨，涨幅1426%；出口量在15.22万吨，环比-9.7420万吨，跌幅39.03%。
总结与展望
预计短期纯碱期货价格偏弱运行为主，中期关注气温回升后企业检修力度能否给市场带来有效支撑，远期合约或仍有出口增量预期，关注出口订单兑现情况、全球政治局势及能源价格波动。
