第二部分：铁矿核心逻辑分析
- 逻辑分析：本周矿价高位回落，市场预期转弱。一季度全球铁矿发运处于高位，1-2月进口铁矿同比增加1900万吨，供应宽松格局延续；需求端，1-2月国内固定资产投资增速好转，基建和制造业修复，但终端用钢需求未实质好转。市场进入终端需求验证期，上半年国内终端用钢需求难以好转，可能贡献减量。库存方面，港口总库存处于历史高位，但实际流动性库存中性。
第三部分：铁矿基本面数据追踪
- 全球铁矿发运量环比大幅回落：
- 2026年至今，全球铁矿发运周度均值2988万吨，同比增加6%/2180万吨，其中澳洲1686万吨，同比增加1.2%/260万吨，巴西651万吨，同比增加2.5%/200万吨。
- 澳巴主流矿发运同比高位：力拓同比增长1.6%/120万吨，BHP同比回落0.5%/30万吨，FMG同比增长4%/180万吨，VALE同比增长4.5%/260万吨。
- 上周澳洲矿山发运受天气影响环比大幅下滑，天气恢复后有望恢复高水平。
- 非主流矿全球发运同比维持高位：
- 2026年至今，非澳巴矿周度发运均值652万吨，同比增加25%/1700万吨。
- 澳洲非主流矿周度发运均值230万吨，同比小幅回落，巴西非主流矿周度发运均值180万吨，同比回落2.3%/60万吨，其中CSN发运同比下降超50万吨。
- 美以对伊朗军事打击可能导致伊朗+阿曼进口铁矿石数量大幅下降（2025年进口2200万吨，2024年1800万吨）。
- 进口铁矿港口总库存持续高位运行：
- 本周港口库存环比小幅增加，压港回落较多，钢厂库存小幅增加，导致总库存环比小幅回落，但处于过去6年最高水平，供需宽松格局延续。
- 2026年一季度累库1300万吨左右，基本面弱化延续。实际流动性港口库存可能中性。
- 国内终端制造业用钢需求低位运行：
- 2026年至今，铁水产量同比持平，粗钢产量同比回落1.3%/340万吨，建材表需同比回落3.6%/330万吨，非建材表需同比持平，粗钢消费量同比下降1.6%/350万吨。
- 1-2月制造业、基建投资环比大幅好转，受益于生产和外需改善，设备更新是主要支撑。
- 2026年一季度终端用钢需求低位运行：粗钢产量同比下降280万吨，制造业用钢同比持平，建筑用钢同比下降300万吨。1-2月固定资产投资修复，但实际终端需求未实质好转，市场进入需求验证期，上半年需求难以好转，可能贡献减量。
- 1-2月用钢需求增加超500万吨，3月下降幅度扩大，同比下降近300万吨（除去春节因素，3月实际需求可能大幅回落）。
第一部分：综合分析与交易策略
- 投资逻辑与交易策略：
- 逻辑分析：矿端多重供应扰动影响较大，但矿价底部上涨后盘面估值高位，后期供应端政策不确定性大，预计矿价偏弱运行。
- 交易策略：
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