经营保持稳健，在手订单增加

公司经营保持稳健，在手订单增加

核心观点：
公司2025年年报显示，经营保持稳健，但收入和净利润同比略有下降。毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和净利率等指标有所波动，但整体费用控制有效。公司手订单充裕，传统行业订单占比高，同时积极拓展海外市场。公司深化智能制造和机器人布局，构建协同研发体系，形成核心技术矩阵。

关键数据：

• 2025年营收23.61亿元，同比减少0.29%；归母净利润2.35亿元，同比减少14.94%；扣非净利润1.92亿元，同比减少24.95%。
• 毛利率24.36%（同比下降2.41个百分点），销售费用率2.04%（同比下降0.35个百分点），管理费用率5.09%（同比提升0.19个百分点），研发费用率6.33%（同比提升0.16个百分点），净利率9.96%（同比下降1.72个百分点）。
• 新增订单36.46亿元，其中传统行业30.35亿元，潜力行业6.11亿元；未确认订单51.91亿元。海外订单3.00亿元。

研究结论：
公司手订单充裕，潜力行业订单增速较快，预计2026-2028年EPS分别为0.57/0.71/0.94元，维持“买入”评级。风险提示包括潜力行业增长不及预期、传统行业增长不及预期和行业竞争加剧。