住房抵押贷款中的排队、服务时间和价格动态

核心观点

本文构建了一个基于排队理论的住房抵押贷款供给模型，并使用机密 HMDA 数据进行了实证验证。模型分析了随机到达和顺序服务的贷款申请如何影响抵押贷款发放，并提供了贷款机构对抵押贷款需求水平和价格弹性的最优反应的封闭形式预测。

关键数据

• 样本包含 2018 年至 2023 年间 HMDA 收集中所有传统、第一顺位、单户家庭住房抵押贷款申请，包括批准、撤回和拒绝的申请，约 4100 万份申请，其中约 3500 万份最终成为贷款发放。
• 使用 ICE BofA 指数 MFNC 和 MGNC 中机构住房抵押贷款支持证券的平均有效收益率来衡量二级抵押贷款市场的收益率水平。
• 使用 Robert Avery 构建的数据集添加了抵押贷款机构的法律名称和实体类型。

研究结论

• 抵押贷款需求冲击会导致贷款利率利差扩大、贷款数量增加和申请处理时间延长。具体而言，需求标准差增加会导致利差扩大 3 到 8 个基点，贷款数量增加 20% 到 32%，申请处理时间延长 3 到 5 天。
• 借款人价格敏感性会减弱需求冲击对贷款利率上涨的影响。具体而言，需求价格弹性标准差增加会导致利差缩小 0.7 到 2.4 个基点。
• 实证结果与理论模型的预测一致，表明排队机制可以有效地整合到结构模型中，为分析产能受限行业的供给侧摩擦提供了一种灵活的工具。