教育行业周报第37期：安徽省出台《实施意见》，民办教育促进事业取得进展

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 国金教育指数 736.11 上证综指 3371.74 深证成指 11215.19 创业板指 1832.97 传媒指数（中信） 3652.95 餐饮旅游（中信） 7132.55 相关报告 1.《安徽省出台《实施意见》，鼓励民办教育政策进一步推进，价量双自...》，2017.11.1 2.《教育行业周报第36期：新东方&好未来仍 在 高 速 发 展 ， 离 “ 行 业 瓶...》，2017.10.30 3.《好未来FY18Q2业绩深度分析：调整后净利润同比增长86%，...》，2017.10.27 4.《新东方2018Q1业绩点评： 18Q1网点数再迎高速增长，营...》，2017.10.25 5.《教育行业周报34期：年底之前投资机会显现，继续看多教育行业》，2017.10.16 吴劲草 联系人 wujc＠gjzq.com.cn 魏立 分析师 SAC执业编号：S1130516010008 (8621)60230244 weili1＠gjzq.com.cn 教育行业周报第37期：安徽省出台《实施意见》，民办教育促进事业取得进展 投资建议  本周，国金教育指数涨跌幅-3.55%，上证指数-1.32%，深证成指-2.00%，创业板指-3.34%，传媒指数（中信）-3.31%，餐饮旅游（中信）-1.52%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅-21.97%，上证指数+8.64%，深证成指+10.20%，创业板指-6.58%，传媒指数（中信）-17.07%，餐饮旅游（中信）-1.55%。 行业点评  近日，安徽省政府印发了《安徽省人民政府关于鼓励社会力量兴办教育 促进民办教育健康发展的实施意见》。10月30日，安徽省人民政府办公厅发布了关于该《实施意见》的政策解读。标志着民办教育促进法的地方落实取得了进展。在安徽省发布的政策解读中，我们主要注意到的点有：招生计划的有序自主化扩展，民办教育自主收费逐渐放开，以及鼓励民办学校投融资三个方面。  招生计划可以扩展（量增），优势品牌资产或可扩张。在招生方面：社会声誉好、教学质量高、就业有保障的民办高等职业学校，可在核定的办学规模内自主确定招生范围和年度招生计划。中等以下层次民办学校（包括中小学，幼儿园等）可按照国家有关规定，在核定的办学规模内，与当地公办学校同期面向社会自主招生。招生计划可拓展，有助于民办学校实现学生人数的“量”增。并且未来品牌具有优势的学校资产（幼儿园、高中、职业学院、民办高校等），或将具有复制扩张的基础。  非学历教育民办学校自主确定收费，非营利性学历教育自主收费在试点基础上有序放开（价增）。营利性民办学校收费和非营利性民办学校非学历教育具体收费标准自主确定，是学校经营市场化进程中的重要推进，对于存量学校资产来说，提价是其未来主要业绩增量渠道，分类收费政策之后，民办学校，尤其是营利性民办学校可实现市场价格调节机制，由民办学校自主确定，故学校资产未来或可依照市场需求进行价格调节。并且，在试点基础上非营利性民办学校学历教育收费也在有序放开，标志着整体民办学校经营办学的市场化、向好趋势。  鼓励民办学校投融资，加快扩张整合步伐。我们认为，在投融资机制方面，新举措的实施对于办学的资金来源，有了更多鼓励和引导，方式也更加多样化。未来ABS、融资租赁等金融服务，以及企业债券、项目收益债、中期票据等融资工具在办学上或将都出现较灵活的运用。对于办学者来说，具有更强；对于资本方来说，也有了更多、更规范的渠道来进行办学方面的融资。且鼓励民办学校投融资，有益于学校发展，加快扩张整合步伐。同时，《实施意见》也进一步为学校资本化，进行了确权。  安徽省作为表率改革表明方向明确，预计相应配套政策将持续落地。安徽省此次发布实施意见，表明民促法方向已明确。大会之后，相应配套政策有序推进中，安徽省的表率作用或带动全国其他省份加速推进民办教育分类管理，未来学历学校的资本化和市场化相应配套政策将会持续落地。  建议关注标的：中泰桥梁（A股），博实乐教育（美股），海亮教育（美股），枫叶教育（港股），新高教集团（港股）  风险提示：政策具体操作仍存模糊性 1511170018882077226624552643161103170203170503170803171103国金行业 沪深300 2017年11月03日 教育行业 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 本周行业观点： 安徽省民办教育促进事业取得进展，或起表率作用带动全国  近日，安徽省政府印发了《安徽省人民政府关于鼓励社会力量兴办教育 促进民办教育健康发展的实施意见》。10月30日，安徽省人民政府办公厅发布了关于该《实施意见》的政策解读。标志着民办教育促进法的地方落实取得了进一步推进。在安徽省发布的政策解读中，我们主要注意到的点有：招生计划的有序自主化扩展，民办教育自主收费逐渐放开，以及鼓励民办学校投融资三个方面。  招生计划可以扩展（量增），优势品牌资产或可扩张。在招生方面：社会声誉好、教学质量高、就业有保障的民办高等职业学校，可在核定的办学规模内自主确定招生范围和年度招生计划。中等以下层次民办学校（包括中小学，幼儿园等）可按照国家有关规定，在核定的办学规模内，与当地公办学校同期面向社会自主招生。招生计划可拓展，有助于民办学校实现学生人数的“量”增。并且未来品牌具有优势的学校资产（幼儿园、高中、职业学院、民办高校等），或将具有复制扩张的基础。  非学历教育民办学校自主确定收费，非营利性学历教育自主收费在试点基础上有序放开（价增）。营利性民办学校收费和非营利性民办学校非学历教育具体收费标准自主确定，是学校经营市场化进程中的重要推进，对于存量学校资产来说，提价是其未来主要业绩增量渠道，分类收费政策之后，民办学校，尤其是营利性民办学校可实现市场价格调节机制，由民办学校自主确定，故学校资产未来或可依照市场需求进行价格调节。并且，在试点基础上非营利性民办学校学历教育收费也在有序放开，标志着整体民办学校经营办学的市场化、向好趋势。  鼓励民办学校投融资，加快扩张整合步伐。我们认为，在投融资机制方面，新举措的实施对于办学的资金来源，有了更多鼓励和引导，方式也更加多样化。未来ABS、融资租赁等金融服务，以及企业债券、项目收益债、中期票据等融资工具在办学上或将都出现较灵活的运用。对于办学者来说，具有更强；对于资本方来说，也有了更多、更规范的渠道来进行办学方面的融资。且鼓励民办学校投融资，有益于学校发展，加快扩张整合步伐。同时，《实施意见》也进一步为学校资本化，进行了确权。  安徽省作为表率改革表明方向明确，预计相应配套政策将持续落地。安徽省此次发布实施意见，表明民促法方向已明确。大会之后，相应配套政策有序推进中，安徽省的表率作用或带动全国其他省份加速推进民办教育分类管理，未来学历学校的资本化和市场化相应配套政策将会持续落地。  建议关注标的：中泰桥梁（A股），博实乐教育（美股），海亮教育（美股），枫叶教育（港股），新高教集团（港股） 一周行情回顾  本周，国金教育指数涨跌幅-3.55%，上证指数-1.32%，深证成指-2.00%，创业板指-3.34%，传媒指数（中信）-3.31%，餐饮旅游（中信）-1.52%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅-21.97%，上证指数+8.64%，深证成指+10.20%，创业板指-6.58%，传媒指数（中信）-17.07%，餐饮旅游（中信）-1.55%。 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：本周各指数涨跌幅 来源：wind,国金证券研究所 图表2：年初至今各指数涨跌幅 来源：wind,国金证券研究所 一周行业重点公告  【中泰桥梁】（002325）10.30日发布关于公司股票复牌的提示性公告中泰桥梁于10月30日发布关于公司股票复牌的提示性公告。公告称，根据深交所要求，公司及中介机构等各方对问询函中提出的问题进行了逐项回复，并根据回复内容对本次重大资产重组相关文件进行了相关补充，并修订了重组报告书。经申请，公司股票于2017年10月31日开市起复牌。  【文化长城】（300089）10.30日发布关于股东部分股份质押的公告 文化长城于10月30日发布公告称，公司近日接到股东蔡廷祥的通知，获悉其将所持有的本公司的部分股份办理质押，用于补充流动资金的通知。本次质押0.13亿股，占其所持9.06%。截止本公告日，蔡廷祥共持有本公司1.43亿股股份，占本公司总股本的32.99%；累计质押股份1.41亿股，占其持有本公司股份总数的98.44%，占本公司总股本的32.47%。  【新南洋】（300089）10.30日发布2017 年第三季度报告 新南洋于10月30日发布2017 年第三季度报告。报告称，公司2017年第三季度营收5.1亿元，同比增长40.13%，归母净利润0.78亿元，同比减-3.55% -1.32% -2.00% -3.34% -3.31% -1.52% -4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%本周各指数涨跌幅对比 -21.97% 8.64% 10.20% -6.58% -17.07% -1.55% -24.00%-20.00%-16.00%-12.00%-8.00%-4.00%0.00%4.00%8.00%12.00%年初至今各指数涨跌幅对比 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 少15.03%；2017年前三季度，公司营收13.03亿元，同比+28.05%，归母净利润1.2亿元，同比-7.59%。  【方直科技】（300235）10.31日发布关于控股股东部分股票质押式回购交易购回的公告 方直科技于10月31日发布公告称，公司于近日接到控股股东黄元忠的函告，获悉其所持部分公司股份已办理股票质押式回购交易购回手续。本次解除质押股数5万股，占其所持0.14%，占本公司总股本的0.03%。截至公告披露之日，黄元忠持有公司0.36亿股股份，占本公司总股本的21.63%；累计质押股份0.19亿股，占其所持的51.80%，占本公司总股本的11.20%。  【开元股份】（300338）10.31日发布关于公司全资子公司恒企教育控股子公司取得出版物经营许可证的公告 开元股份于10月31日发布公告称，近日，公司全资子公司恒企教育下属控股子公司恒企图书（恒企教育持有其80 %股份）取得由北京市新闻出版广电局下发的《中华人民共和国出版物经营许可证》，含图书批发、零售、网上销售三项许可。恒企图书今后将立足教育出版化、出版教育化，融合恒企教育内容资源，整合图书行业资源，打造精品教材，有利于恒企教育的品牌传播、流量导入和拓展高校市场。  【三垒股份】（002621）10.31日发布关于公司股票复牌的提示性公告 三垒股份于10月31日发布公告称，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2017年11月1日(星期三)开市起复牌。  【三垒股份】（002621）10.31日发布关于公司高级管理人员增持计划的公告 三垒股份于10月31日发布公告称，董事会于近日收到公司副总经理黄斌计划以自有资金增持公司股票的通知。根据三垒股份支付现金购买楷德教育股权之协议约定，黄斌先生应自取得第二部分实际支付价款之日起6个月内，全部通过二级市场购买三垒股份股票，并进行限售登记。该承诺履行期间自2017年11月1日公司股票复牌交易后相应顺延。  【新南洋】（600661）11.1日发布关于股东减持股份计划实施进展的公告 新南洋于11月1日发布公告称，公司于2017年10月30日、11月1日分别收到