轻工纺服行业周报（20260330-20260405）：NIKE：北美重拾增长，大中华区仍需时日

NIKE FY26Q3业绩梳理：北美市场重拾增长，大中华区仍需时日

业绩端

• 营收整体企稳，报告口径同比持平，固定汇率下同比-3%。
• 归母净利润5.20亿美元，报告口径同比-35%，主要原因是本季确认2.3亿美元的员工遣散费，以及有效税率从5.9%恢复至20.0%。

分品牌

• 耐克主品牌营收110.12亿美元，报告口径同比+1%，固定汇率下同比-2%，表现好于市场预期，主要受益于北美市场批发渠道修复和跑步等核心品类创新驱动。
• 匡威营收2.64亿美元，固定汇率下同比-37%，全区域、全渠道同步萎缩，主因品牌老化、经典帆布鞋竞争力弱化，叠加公司主动收缩资源、优化成本。

分品类

• 鞋类/服饰/装备分别实现营收73.53/31.84/4.68亿美元，固定汇率下分别同比-1%/-4%/-6%。
• 跑步业务复苏势头强劲，Nike Running本季度实现超20%的同比增长，Mind 001在全球售罄。
• 经典鞋款清理拖累本季度业绩约5pct，但Air Force 1和AJ1销售趋于稳定，正价销售逐月改善。

分渠道

• 批发渠道营收66.08亿美元，固定汇率下同比+1%，是本季度核心增长动力，主要受益于北美市场拓展新分销商、优化合作伙伴关系。
• 直营渠道营收46.44亿美元，固定汇率下同比-7%，跌幅较上一季度收窄，其中电商同比-9%，自有门店同比-5%。
• 直营下滑主因公司战略调整，减少折扣、优化SKU、关闭低效店，短期牺牲规模换长期盈利健康。

分地区

• 北美/欧洲、中东及非洲（EMEA）/大中华区/亚太及拉丁美洲（APLA）营收固定汇率下分别同比+3%/-7%/-10%/-2%。
• 北美市场表现稳健引领公司复苏，批发渠道收入大增11%，26年2月各渠道首次正增。
• 大中华区固定汇率下同比-10%，业绩依然承压，主要系前期线下门店客流下降、当季产品销售不理想以及市场库存积压严重，公司正采取减少渠道供货、清理线上折扣等措施，预计相关清理行动将持续至FY27。

盈利端

• 毛利率40.2%，同比-1.3pct，主要受北美地区关税上调拖累，但战略性定价和产品组合优化提供部分抵消。
• 费用端，销售及管理费用39.77亿美元，同比+2%，费用率35.3%，同比+0.8pct，主要系本季度确认2.30亿美元的员工遣散费。
• 净利率4.6%，同比-2.4pct。
• 运营方面，存货及应收账款周转天数稳中有降，库存同比-1%至74.87亿美元，单位增长被产品组合抵消。

行情回顾

• 上证综指/沪深300/深证成指/创业板分别-0.86%/-1.37%/-2.96%/-4.44%。
• 申万纺织服装/轻工制造板块分别-2.26%/-3.09%，跑输沪深300。

地产数据跟踪

• 30大中城市商品房成交面积237.69万平米，同比+50%，环比-3%。
• 30大中城市商品房成交套数为21604套，同比+57%，环比+5%。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业竞争加剧。