贵金属周报：中东停火斡旋陷僵局，贵金属依然承压

核心观点及策略

• 上周贵金属价格呈反弹态势，主要因美国提出与伊朗谈判停火协议，市场对中东局势的担忧有所减弱，避险情绪减弱。但特朗普随后表示美军核心目标接近完成，未来将继续对伊朗保持强硬打击，若谈判破裂不排除扩大打击。中东冲突降温预期落空，避险情绪再度降温推升美元指数，贵金属价格回调。
• 目前中东停火斡旋陷僵局，伊朗拒绝与美方伊斯兰堡会面，卡塔尔退出调解，美军一天内有两架战机坠毁。伊朗警告将摧毁美以在中东所有资产，并在霍尔木兹海峡开始“收费护航”。伯克希尔等险企入场，美国将霍尔木兹航运保险翻倍至400亿美元。
• 美伊谈判陷入僵局，特朗普威胁升级战事，中东冲突可能陷入长期拉锯。3月非农就业数据远超预期（新增17.8万人，失业率降至4.3%），继续打压降息预期。贵金属仍受通胀抬升导致的货币收紧预期压制，金价承压。
• 短期贵金属价格预计呈震荡偏弱走势，金银比价有望进一步向上修复。地缘信号反复切换，需密切关注美伊局势变化。

关键数据

• 美国3月非农就业人口增加17.8万人，远超预期；失业率降至4.3%；平均时薪环比上涨0.2%，同比涨幅为3.5%。
• 美国2月JOLTS职位空缺降至688.2万人，招聘率创6年新低，裁员率小幅上升。
• 美国3月ADP就业人数增加6.2万人，远超预期。
• 美国2月零售销售环比增长0.6%，超预期；汽车消费回暖，但汽油价格飙升可能抑制未来消费。
• 美国3月ISM制造业指数52.7，创三年新高；制造业物价支付指数大幅飙升至78.3点。
• 美国3月服务业PMI终值跌至49.8，首陷萎缩。
• 美国上周初请失业金人数降至20.2万人，创近两年新低。
• 欧元区3月通胀率飙升至2.5%，加息预期强烈。
• 土耳其央行上周黄金储备减少69.1吨，降至702.5吨，过去两周减少118吨。

研究结论

• 中东冲突僵局及美伊紧张局势持续，叠加美国强劲的就业数据压制降息预期，贵金属价格短期内承压，预计呈震荡偏弱走势。
• 金银比价有望进一步向上修复。需密切关注美伊局势及全球经济数据变化。