国联民生军工造船观点更新260406事件今日最出圈的研报

核心观点与总结

事件与报告概述

今日最受关注的研报是Citrini Analyst对霍尔木兹海峡的田野调查报告，通过实地考察纠正了部分认知偏差。

主要发现与增量信息

• 常规认知验证：报告确认了多数预期，包括海峡未布雷、伊朗内部管理有序、IRGC保持理性、船只零星通行且主要担忧安全问题而非保费。
• 增量信息：IRGC通过人民币、加密货币及海外冻结资产实施实质性收费；冲突升级不等于完全关闭，降级也不代表油运迅速恢复；日本、法国等盟友绕开美国与IRGC谈判，反映美国单极霸权衰落及全球多极化趋势。

地缘政治与市场影响

• 全球衰退概率低：当前流量缓慢增加，极端事件下全球衰退风险不大。
• 长期影响：地缘冲突将持续影响油运市场，导致贸易重构和成本增加，延长运价中枢抬升时间，景气度延长，类似红海危机模式。
• 造船周期：油船替换将开启造船大周期第二阶段，实现量价齐升。

投资建议

• 中国船舶：赔率高，有望业绩改善，体外有优质资产。
• 中国动力：主机环节具备穿越周期能力，享受周期上行贝塔，兼具燃机及少数股权收回双阿尔法。
• ST松发：具备VLCC造船厂产能扩张优势。