行情复盘与持仓量变化
4月2日，焦煤期货主力合约收跌0.40%至1131.5元，持仓量减少31535手至348439手。
背景分析
- 国产煤洗煤厂开工率回升，矿端库存向洗煤厂转移，下游焦企库存同样增加，库存持续从上游向下游转移。
- 蒙煤通关车数高位回落，口岸现货竞拍成交率4月快速降至60%左右。
后市展望
- 原油中枢抬升推动通胀预期回归，可能促使下游企业增加补库需求。
- 煤焦整体估值处于低位，产业链库存偏低，具备向上弹性。
- 焦煤盘面对原油的反应逐渐钝化，国内供需定价权将回归，下行风险已释放大部分，继续大跌空间有限。
资讯与盘面
- 美国对钢、铜或铝含量小于15%的衍生品取消232条款50%关税，含量大于15%的衍生品按商品总价值征收25%关税。
- 特朗普表示未来两到三周将对伊朗发动猛烈打击。
- 焦煤：蒙5#主焦煤报1289元/吨(-19)，活跃合约报1131.5元/吨(+17)，基差+177.5元/吨(-17)，5-9月差-140元/吨(-2.5)。
- 焦炭：天津港准一级焦报1520元/吨(-0)，首轮提涨落地，活跃合约报1691.5元/吨(+16.5)，基差-57元/吨(-16.5)，5-9月差-91元/吨(+0.5)。
供给
- 焦煤：523家矿山开工率89.16%(+0.57)，314家洗煤厂产能利用率34.78%(+1.77)。
- 焦炭：230家独立焦企生产率73.7%(+0.87)，焦炭产能利用率继续抬升。
需求
- 焦煤：230家独立焦企生产率73.7%(+0.87)。
- 焦炭：247家钢厂产能利用率86.63%(+1.1)，铁水日均产量231.09万吨(+2.94)。
库存
- 焦煤：523家矿山精煤库存222.83万吨(-31.26)，洗煤厂精煤库存349.18万吨(+16.67)，247家钢厂库存782.41万吨(+8.48)，230家焦企库存885.54万吨(+38.36)，港口库存269.44万吨(+4.49)。
- 焦炭：230家焦企库存49.78万吨(-2.67)，247家钢厂库存691.67万吨(+3.49)，港口库存216.11万吨(+16.98)。
结论
- 宏观：国际方面，特朗普可能对伊朗发动攻击，国际油价再次上行，但完全停战为时尚早。若美军撤出，可能演变为局部战争，影响可控。原油供应计价已充分，后续或高位震荡，边际冲击减小。
- 中长期看，煤炭和原油存在替代关系，原油走高或带动动力煤走强。国内宏观数据回暖，产业心态有望扭转。
- 煤焦：焦煤盘面对原价反应钝化，现货走弱幅度小于期货，基差走阔。国产煤洗煤厂开工回升，库存向上转移，蒙煤通关回落。焦企补库持续三周，钢厂附属焦企也开始补库，有望启动补库行情。焦炭现货首轮提涨落地，成本支撑减弱，短期提涨概率小。钢材去库斜率加大，供需边际转暖。
- 策略建议：JM05多单轻仓持有，J05多单轻仓持有。
- 风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)。
