宏观仍处于政策托底 铁矿石需求延续弱修复

市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约收跌1.29%至805.0元/吨，下方支撑790元/吨，上方压力820元/吨，处于区间震荡。
• 现货价格：青岛港PB粉跌11元至770元/吨，超特粉跌11元至658元/吨，掉期主力105.65美元/吨（跌0.65美元），现货与掉期均高位震荡后收跌。
• 基差与价差：青岛港PB粉基差收缩至-0.1元/吨，5-9价差24.5元，9-1价差18.5元。

基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比减量（飓风影响），但近期已恢复，后期预计回升；到港量环比增加。
• 需求端：钢厂盈利率提升，铁水延续复产，生产逐步正常，旺季需求支撑待观察。
• 库存端：港口库存环比下降，但船舶集中到港导致压港库存增加，钢厂进口矿库存小幅下降。
• 宏观影响：美伊冲突缓和预期升温，能源价格下跌，扰动支撑减弱；部分品种现货流动性问题未解决，冲突存在反复可能。

宏观层面

• 国内：政策托底延续，企业盈利改善（1-2月制造业利润增18.9%），高技术制造业利润增58.7%；地产成交边际回暖，但土地成交和一线城市挂牌价格偏弱；专项债发行快，基建实物工作量弹性低于名义规模。
• 海外：美国经济未失速，但“弱需求+高油价风险”限制美联储转向空间，宏观环境呈现“增长未失速、通胀扰动未退、政策空间受限”。

观点总结

• 基本面：供应宽松，需求有恢复空间，库存端压港库存增加，整体弱势。
• 市场逻辑：宏观弱化，回归基本面交易，基差收缩致支撑松动，盘面有回落倾向，近期震荡偏弱。
• 操作建议：主力合约切换至05合约，提前做好移仓换月计划。

研究结论

铁矿石预计表现震荡，短期走势取决于现货流动性问题和美伊冲突走向，近期波动可能加大。基本面压力较大，建议谨慎观望。