非银金融行业跟踪周报：一季报业绩表现或分化，关注高增长标的

非银行金融子行业近期表现

• 最近5个交易日，仅保险行业跑赢沪深300指数，上涨0.20%。
• 多元金融行业下跌1.84%，证券行业下跌2.44%，非银金融整体下跌1.57%，沪深300指数下跌1.37%。
• 2026年以来，多元金融行业表现最好（下跌3.49%），其次为保险行业（下跌15.54%），券商行业下跌16.09%，非银金融整体下跌15.24%，沪深300指数下跌4.09%。

非银行金融子行业观点

证券

• 2026年4月交易量环比下降，日均股基交易额为23946亿元，较上年4月上涨59.76%，较上月下降16.85%。
• 两融余额25987亿元，同比提升35.91%，较年初增长2.28%。
• 2025年上市券商及金融科技企业业绩集体高增，上市券商归母净利润同比增长44%，金融科技公司盈利也大幅提升。
• 2025年香港证券业盈利及交易额均创近五年新高，证券经纪行业净盈利总额同比增长62%，交易总额增长52%。
• 2026E平均PB估值1.0x，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通证券、同花顺等。

保险

• 2025年产寿经营指标表现良好，权益投资比例大幅提升，寿险前两月保费强劲增长。
• A股五家上市险企2025年归母净利润同比增长22%，四季度单季合计出现7.5亿亏损。
• 上市险企NBV延续快速增长趋势，2025年新业务价值合计1356.3亿元，同比增长35.1%。
• 上市险企普遍提升了股票+权益基金配置比例，截至2025年末平均占比为14.4%，同比+3.5pct。
• 金监总局披露2026年前两个月保险行业保费数据，寿险开门红表现强劲，车险保费增长短期承压。
• 保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。
• 2026年4月保险板块估值0.56-0.75倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

多元金融

• 多元金融板块2025年业绩表现稳健，主要上市公司业绩均有所增长。
• 信托行业2025年上半年利润同比微增，行业进入平稳转型期。
• 期货行业2026年2月成交额同比增长，期货公司利润同比大幅提升。
• 预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。

行业排序及重点公司推荐

• 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融。
• 重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策趋紧抑制行业创新
• 市场竞争加剧风险