业绩持续高增，“3+AI”发展战略迈向新征程

公司2025年业绩高增，实现营业收入90.31亿元（同比增长51.32%），归母净利润10.01亿元（同比增长154.94%）。第四季度营收27.14亿元（同比增长54.16%），归母净利润3.02亿元（同比增长152.54%）。

核心驱动为AI战略，提出“3+AI”发展战略，构建“视觉AI-AI互联-端侧AI ASIC”全链路技术生态。AI智视生态收入7.45亿元（同比增长38.12%），占主营收入8.25%。公司在无人机（全球市占率46.2%）、XR（全球第三）领域保持领先，视觉AI产品矩阵完善，端侧AI ASIC由飞凌微提供方案。

三大业务稳健增长：智能手机收入46.75亿元（同比增长43.03%），智慧安防及AIoT收入24.88亿元（同比增长52.38%），汽车电子收入11.22亿元（同比增长113.02%），AI智视生态收入7.45亿元（同比增长38.12%）。

投资建议：维持“推荐”评级，预计26-28年收入分别为112.85/142.11/173.31亿元，归母净利润分别为13.04/17.73/23.81亿元，PE分别为28/20/15倍。

风险提示：上游代工价格波动、行业竞争加剧、新产品研发不及预期。