核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：中东冲突导致全球铝供应收紧，铝价易涨难跌。氧化铝期货受地缘冲突情绪影响波动，沪铝期货受地缘供应冲击影响上涨。
- 市场阶段：沪铝处于上涨中期，LME铝处于上涨初期，均为趋势向上，周期中性。
- 价格区间：沪铝【23898，25446】，价格重心24672；LME铝【3279，3545】，价格重心3412。
- 策略建议：单边交易上，氧化铝震荡走弱，铝价高位宽幅震荡逢低看多，铝合金轻仓跟随；套利上，若地缘缓和空LME多沪铝，氧化铝-电解铝价差套利做空比值。
- 交易型策略建议：
- 电解铝&LME铝：做多风险收益比1.07%（中等风险收益比，适度参与），伦铝做多风险收益率0.66%（低风险收益比，谨慎参与）。
- 氧化铝：做多风险收益比1.97%（低风险收益比，谨慎参与）。
- 铝合金：做多风险收益比1.97%（中等风险收益比，适度参与）。
- 基差、月差及对冲套利策略：
- 电解铝&LME铝：基差缩窄，月差不确定，关注跨市反套。
- 氧化铝：基差扩大，月差扩大。
- 铝合金：基差缩窄，月差缩窄，关注多铝空铝合金套利机会。
- 产业客户操作建议：根据市场阶段和价格区间进行单边交易或套利操作。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：中东地缘冲突升级，引发市场对霍尔木兹海峡运输通道安全的担忧，推升LME铝价风险溢价。
- 利空信息：美联储降息预期降温，美元走强、美债收益率上行，国内铝锭社会库存持续累积，欧亚经济联盟对中国铝材征收反倾销税。
- 现货成交信息：氧化铝国内成交价格在2700-2870元/吨区间。
- 下周重要事件关注：中国3月进出口数据、美国3月CPI数据、中国3月PPI数据。
盘面价量与资金解读
- 内盘解读：
- 单边走势与资金动向：有色金属市场资金流出，铝产业链各品种投机度低，走势震荡整理。氧化铝期货减仓下跌，沪铝期货减仓上涨，铝合金期货减仓上涨。
- 期限结构：铝产业链品种期限结构“浅C”结构维持。
- 外盘解读：LME铝价周内波动，仓差扩大。
估值和驱动
- 估值：
- 成本与利润：几内亚铝土矿FOB报价持平，电解铝成本构成因子微跌但招标价大涨，铝合金成本高位震荡、售价跟随铝价、利润被挤压。
- 品种比价：铜铝比从高位回落至4，沪伦比维持正套格局，氧化铝进口利润转负，铝锭进口深度亏损，铝材出口增速明显回升。
- 开工率与库存分析：
- 氧化铝行业开工率小幅下滑，铝加工企业开工率稳步回升，各板块分化，铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔开工率上升，再生铝开工率持稳，原生铝合金企业开工率上升，再生铝合金行业开工率持平。
供需及库存推演
- 供需平衡推演：电解铝供应接近天花板，后续变化小；氧化铝新投产能多集中广西等成本较低区域，减产方面企业进入套保，检修时间推迟。
