赛力斯 2025 年报点评：业绩稳健增长，重磅车型问界 M6 即将上市

赛力斯2025年报点评：业绩稳健增长，重磅车型问界M6即将上市

核心观点与关键数据：

• 业绩稳健增长： 2025年公司实现营业收入1,650.54亿元，同比增长13.69%；归母净利润59.57亿元，同比+0.18%；扣非归母净利润51.36亿元，同比-7.84%。
• 高端化战略成效显著： 新能源汽车业务成为增长核心，销量47.23万辆，同比+10.63%。问界品牌交付42.6万辆，同比+10.1%。高端车型问界M9、M8、M7热销，问界品牌成交均价提升至39.1万元。
• 毛利率稳步提升，研发投入持续加码： 新能源汽车业务毛利率为28.76%，同比提升2.55个百分点。销售费用达241.9亿元，同比+26.1%，主要用于品牌建设、渠道拓展与智慧服务升级。研发投入125.1亿元，同比+77.4%，研发人员增至9019人。
• 技术与制造双轮驱动，新业务培育新增长点： 发布魔方技术平台2.0，自研超级增程系统市场份额达37.5%，位居行业第一。智能机器人领域持续开展技术研发，初步形成多平台并行的技术储备布局。
• 港股上市赋能，全球化战略稳步推进： 2025年11月在香港联交所主板挂牌上市，拓宽国际融资通道。2026年将以中东和中亚市场为重点，并开展欧洲、亚太等区域的布局准备。

研究结论：

• 公司作为国内高端智能电动汽车龙头，坚持大单品战略，巩固高端市场领先地位。
• 公司将扎实拓展新品类，有序开拓海外市场，并积极推进智能机器人等创新业务落地，培育长远发展的新增量。
• 因竞争加剧及产品发布时间调整，下调2026、2027年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计2026-2028年营收1988.90、2382.70、2833.03亿元，归母净利润73.04、89.39、106.36亿元，EPS为4.19、5.13、6.11元。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业政策变动风险、市场需求波动与竞争加剧风险、供应链风险等。